USD\/CAD quebrou uma sequ\u00eancia de quatro dias, recuando face a um m\u00e1ximo de dois meses em 1,39613 e a negociar perto de 1,3940 durante a sess\u00e3o europeia de ter\u00e7a-feira. O movimento acompanhou um d\u00f3lar norte-americano mais fraco, \u00e0 medida que a procura por ativos de ref\u00fagio arrefeceu depois de o Ir\u00e3o e Israel terem concordado em suspender ataques m\u00fatuos, na sequ\u00eancia de um apelo do Presidente dos EUA, Donald Trump, que elevou as expetativas de progressos rumo a conversa\u00e7\u00f5es de paz. A cautela manteve-se, no entanto, com a durabilidade do cessar-fogo em causa.<\/p>\n
O risco geopol\u00edtico continuou elevado ap\u00f3s ter sido emitido um aviso para os residentes em Tiro, no L\u00edbano, evacuarem antes de ataques, enquanto o primeiro-ministro de Israel afirmou que a guerra contra o Ir\u00e3o e o Hezbollah \u201cainda n\u00e3o terminou\u201d. Nos EUA, dados mais fortes do emprego aumentaram as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e refor\u00e7aram as expetativas de aperto por parte da Reserva Federal; a ferramenta CME FedWatch mostra a probabilidade de uma subida de 25 pontos base em dezembro nos 43%, acima de 14% h\u00e1 um m\u00eas. Os mercados aguardam o CPI dos EUA na quarta-feira e o PPI na quinta, a par do Com\u00e9rcio Internacional de Mercadorias do Canad\u00e1 e da decis\u00e3o do Banco do Canad\u00e1 na quarta-feira, onde se espera que as taxas se mantenham em 2,25%; o BoC tem como objetivo uma infla\u00e7\u00e3o de 1\u20133% e pode tamb\u00e9m recorrer a flexibiliza\u00e7\u00e3o ou aperto quantitativo. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e a balan\u00e7a comercial continuam a ser fatores-chave para o CAD.<\/p>\n
Vemos o recente recuo do USD\/CAD como uma pausa tempor\u00e1ria, e n\u00e3o como uma mudan\u00e7a de tend\u00eancia. A descida do par a partir do m\u00e1ximo de 1,39613 est\u00e1 ligada a um otimismo passageiro quanto a uma desescalada no M\u00e9dio Oriente. Contudo, com os avisos israelitas para evacua\u00e7\u00f5es no L\u00edbano, acreditamos que esta calma \u00e9 fr\u00e1gil e que a procura de ref\u00fagio pelo d\u00f3lar norte-americano pode regressar rapidamente.<\/p>\n
A diverg\u00eancia fundamental entre os bancos centrais continua a ser o fator dominante a apoiar um USD\/CAD mais elevado. O relat\u00f3rio de emprego dos EUA (Non-Farm Payrolls) da passada sexta-feira, que mostrou uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 285.000 postos de trabalho, refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que a Reserva Federal se manter\u00e1 \u201chawkish\u201d. Isto contrasta de forma acentuada com os mais recentes dados do PIB do Canad\u00e1, que mostraram um crescimento an\u00e9mico de 0,1%, dando ao Banco do Canad\u00e1 raz\u00f5es para manter as taxas inalteradas esta semana.<\/p>\n
Este ambiente de manchetes geopol\u00edticas contradit\u00f3rias e a proximidade de dados econ\u00f3micos essenciais sugere um aumento acentuado da volatilidade. Estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es que beneficiam de uma oscila\u00e7\u00e3o expressiva do pre\u00e7o, independentemente da dire\u00e7\u00e3o, antes dos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o dos EUA e da decis\u00e3o do BoC. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es de USD\/CAD com vencimento a duas semanas j\u00e1 subiu para um m\u00e1ximo de tr\u00eas meses, em 8,2%.<\/p>\n
Para quem tem um vi\u00e9s direcional, vemos a atual descida em dire\u00e7\u00e3o a 1,3940 como uma oportunidade para construir posi\u00e7\u00f5es longas. Recorrer a estrat\u00e9gias com derivados, como a compra de \u201ccall spreads\u201d, permite exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de subida para um movimento de regresso em dire\u00e7\u00e3o a 1,4000, definindo ao mesmo tempo o risco. Tal \u00e9 prudente tendo em conta a natureza imprevis\u00edvel do fluxo de not\u00edcias do M\u00e9dio Oriente.<\/p>\n
A subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o crude WTI a fixar-se recentemente acima de 92 d\u00f3lares por barril, seria normalmente um forte fator de suporte para o d\u00f3lar canadiano. Contudo, este elemento est\u00e1 atualmente a ser eclipsado pela influ\u00eancia poderosa das expetativas quanto \u00e0s taxas da Fed. Historicamente, em per\u00edodos de diverg\u00eancia significativa de pol\u00edtica monet\u00e1ria, a correla\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar canadiano com os pre\u00e7os do petr\u00f3leo enfraquece \u2014 um padr\u00e3o que esperamos que continue.<\/p>\n\n\n