O EUR\/CHF regressou ligeiramente para 0,92, numa altura em que as taxas de juro do mercado su\u00ed\u00e7o ficam aqu\u00e9m dos movimentos globais e a venda generalizada nos mercados de taxas se mant\u00e9m. Os mercados est\u00e3o a incorporar tr\u00eas subidas de taxas pelo Banco Central Europeu (BCE) nos pr\u00f3ximos 10\u201312 meses, dando suporte ao euro face ao franco, mesmo com a incerteza no Golfo a persistir.<\/p>\n\n
Em pano de fundo, o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) reiterou uma maior disponibilidade para intervir nos mercados cambiais. Os dados de interven\u00e7\u00e3o cambial do primeiro trimestre ser\u00e3o divulgados a 30 de junho e dever\u00e3o mostrar uma melhoria significativa ap\u00f3s um par de anos muito calmos, o que poder\u00e1 refor\u00e7ar o \u201cpiso\u201d do cruzamento perto de 0,92; um desfecho \u201chawkish\u201d do BCE poder\u00e1 empurrar o EUR\/CHF na dire\u00e7\u00e3o de 0,93.<\/p>\n\n
Tendo em conta a data atual, estamos a ver o EUR\/CHF voltar a aproximar-se da zona de 0,92. Acreditamos que isto \u00e9 impulsionado por um alargamento do diferencial de taxas de juro, \u00e0 medida que as taxas su\u00ed\u00e7as n\u00e3o acompanham as tend\u00eancias globais. Dados recentes que mostram a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a num moderado 1,3% contrastam de forma marcada com a infla\u00e7\u00e3o mais persistente da Zona Euro, nos 2,5%, refor\u00e7ando as expectativas de pol\u00edticas divergentes por parte dos bancos centrais.<\/p>\n\n
Para os traders, este contexto sugere um potencial de queda limitado para o par, tornando atrativo vender op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/CHF com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo de 0,9150. A clara disponibilidade do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) para intervir no sentido de enfraquecer o franco funciona como um piso de suporte para a taxa de c\u00e2mbio. Esta amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o reduz, na pr\u00e1tica, a volatilidade e dever\u00e1 manter os pr\u00e9mios das puts relativamente elevados.<\/p>\n\n
O principal catalisador nas pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central Europeu (BCE). Com a infla\u00e7\u00e3o a manter-se teimosamente acima do objetivo, qualquer coment\u00e1rio \u201chawkish\u201d poder\u00e1 consolidar a incorpora\u00e7\u00e3o, pelos mercados, de uma trajet\u00f3ria de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d. Este poder\u00e1 ser o gatilho que leve o EUR\/CHF a ultrapassar a resist\u00eancia rumo ao n\u00edvel de 0,93, um movimento que poder\u00e1 ser explorado atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo.<\/p>\n\n
Historicamente, o BNS tem um s\u00f3lido historial de defesa do franco contra uma valoriza\u00e7\u00e3o excessiva, com destaque para o piso de 1,20 que manteve durante anos. Esperamos que as suas elevadas reservas em moeda estrangeira \u2014 superiores a 700 mil milh\u00f5es de francos su\u00ed\u00e7os (CHF) no \u00faltimo relat\u00f3rio \u2014 sejam utilizadas para garantir que este suporte se mant\u00e9m. Este precedente hist\u00f3rico d\u00e1-nos confian\u00e7a de que o n\u00edvel de 0,92 continuar\u00e1 a ser uma base robusta para o par.<\/p>\n\n\n