O ouro caiu depois de ter quebrado a sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, numa altura em que os mercados reajustaram pre\u00e7os para uma postura mais \u201chawkish\u201d da Reserva Federal, com os receios de infla\u00e7\u00e3o alimentados pelo petr\u00f3leo a aumentarem a press\u00e3o. O movimento desencadeou vendas r\u00e1pidas antes de os pre\u00e7os estabilizarem, depois de terem descido por momentos abaixo de 4.300 d\u00f3lares, \u00e0 medida que o petr\u00f3leo reduziu ganhos perante sinais de desescalada entre o Ir\u00e3o e Israel. Rendimentos mais elevados e dados norte-americanos mais s\u00f3lidos tamb\u00e9m reduziram o apelo defensivo do ouro durante per\u00edodos de stress geopol\u00edtico.<\/p>\n
Evolu\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica nos mercados emergentes acrescentaram mais uma camada de risco. A \u00cdndia vai aumentar os direitos de importa\u00e7\u00e3o sobre ouro e prata para 15%, face a 6%, com efeitos a 13 de maio de 2026, com o objetivo de travar as importa\u00e7\u00f5es. Embora se espere que a procura dos bancos centrais se mantenha resiliente, alguns bancos centrais de economias emergentes poder\u00e3o mobilizar ouro para assegurar liquidez em d\u00f3lares e apoiar as moedas; o banco central da Turquia vendeu ou emprestou cerca de 130 toneladas para estabilizar a lira (TRY). Neste contexto, o OCBC cortou a sua previs\u00e3o para o final de 2026 para 5.100 d\u00f3lares\/on\u00e7a, face a 5.350 d\u00f3lares\/on\u00e7a, apontando ainda para fatores estruturais em curso como a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial, os riscos or\u00e7amentais e a fragmenta\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica.<\/p>\n
Vemos o ouro a manter-se sob press\u00e3o no curto prazo, ap\u00f3s ter quebrado em baixa a sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, que est\u00e1 agora a atuar como resist\u00eancia em torno de 4.400 d\u00f3lares\/on\u00e7a. Esta quebra t\u00e9cnica foi impulsionada por um reajuste das expectativas em torno da Reserva Federal, na sequ\u00eancia de dados econ\u00f3micos surpreendentemente fortes. O ambiente de rendimentos obrigacionistas mais elevados e de um d\u00f3lar norte-americano firme representa ventos contr\u00e1rios significativos para o metal precioso.<\/p>\n
O robusto relat\u00f3rio de emprego de maio, que mostrou a economia dos EUA a criar mais de 250.000 postos de trabalho, fez subir novamente o rendimento dos Treasuries a 10 anos acima de 4,75%. Isto refor\u00e7a a convic\u00e7\u00e3o do mercado de que a Fed manter\u00e1 uma postura \u201chawkish\u201d e adiar\u00e1 eventuais cortes de taxas para mais tarde este ano ou mesmo para o in\u00edcio de 2027. Para os operadores de derivados, isto sugere que o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do ouro ser\u00e1 limitado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, consideramos que vender \u201ccall spreads\u201d fora-do-dinheiro (out-of-the-money) \u00e9 uma estrat\u00e9gia atrativa para as pr\u00f3ximas semanas. Esta abordagem permite aos traders encaixar pr\u00e9mio, apostando que o pre\u00e7o do ouro n\u00e3o ir\u00e1 romper n\u00edveis-chave de resist\u00eancia. \u00c9 uma forma calculada de se posicionar para um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o antes de a tend\u00eancia de alta de longo prazo ser retomada.<\/p>\n
A procura por parte dos bancos centrais, um pilar-chave de suporte, tamb\u00e9m enfrenta desafios. Apesar de as compras globais terem sido resilientes no primeiro trimestre de 2026, a recente venda de 130 toneladas por parte da Turquia para defender a lira mostra como o stress cambial em mercados emergentes pode levar \u00e0 liquida\u00e7\u00e3o de ouro. Estamos a acompanhar esta tend\u00eancia de perto, uma vez que vendas adicionais poder\u00e3o agravar a fraqueza de pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n
Apesar destes obst\u00e1culos imediatos, consideramos que o argumento estrutural para o ouro se mant\u00e9m intacto, dada a fragmenta\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica em curso e os riscos or\u00e7amentais de longo prazo nas principais economias. Assim, ver\u00edamos novas quedas em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de suporte de 4.200 d\u00f3lares como uma oportunidade estrat\u00e9gica para comprar op\u00e7\u00f5es \u201ccall\u201d com maturidades mais longas. Isto permite posicionar-se para a eventual recupera\u00e7\u00e3o, limitando simultaneamente o risco de capital inicial.<\/p>\n
Esta press\u00e3o de curto prazo levou-nos a reduzir ligeiramente a nossa previs\u00e3o para o final de 2026 para 5.100 d\u00f3lares\/on\u00e7a. A situa\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante ao ciclo de aperto monet\u00e1rio de 2018, em que o ouro registou fraqueza inicial devido a uma Fed \u201chawkish\u201d, antes de iniciar uma grande valoriza\u00e7\u00e3o ao longo de v\u00e1rios anos. Antecipamos um padr\u00e3o semelhante, em que o atual per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o estabelecer\u00e1 as bases para um movimento de subida significativo.<\/p>\n\n\n