Os ativos de risco e as divisas asi\u00e1ticas estabilizaram depois de a venda generalizada de sexta-feira, liderada pela tecnologia, ter mostrado continuidade limitada, enquanto alguns fabricantes sul-coreanos de chips recuperaram durante a noite. A aten\u00e7\u00e3o volta a centrar-se no tema cambial c\u00edclico de um potencial aperto da Reserva Federal, ap\u00f3s os fortes dados do mercado de trabalho dos EUA divulgados na semana passada. No curto prazo, o foco inclui o \u00edndice de otimismo das PME da NFIB, os n\u00fameros semanais de emprego da ADP e o saldo comercial de abril, a par da mais recente divulga\u00e7\u00e3o do com\u00e9rcio externo da China, que tem dado suporte ao renminbi e ao conjunto mais amplo de moedas asi\u00e1ticas.<\/p>\n\n
No mercado de taxas, os dados de t\u00edtulos em cust\u00f3dia da Fed mostram uma queda de 71 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares nas deten\u00e7\u00f5es de Treasuries dos EUA por entidades oficiais estrangeiras desde o in\u00edcio de maio, um movimento associado a prov\u00e1vel interven\u00e7\u00e3o cambial em partes da \u00c1sia e \u00e0s suas implica\u00e7\u00f5es em termos de vendas de Treasuries. O risco macro vira-se para as leituras de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, come\u00e7ando com o CPI de maio na quarta-feira e o PPI na quinta-feira, antes de uma reuni\u00e3o do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto dentro de uma semana, que dever\u00e1 ser menos dovish. O d\u00f3lar norte-americano mant\u00e9m-se suportado, com o \u00edndice do d\u00f3lar (US Dollar Index) a consolidar ap\u00f3s a valoriza\u00e7\u00e3o de sexta-feira e com suporte identificado perto de 99,80, antes de um potencial novo teste em alta no final desta semana.<\/p>\n\n
Embora os ativos de risco e as moedas asi\u00e1ticas pare\u00e7am ter encontrado um piso tempor\u00e1rio, esperamos que o d\u00f3lar dos EUA continue bem suportado em quaisquer recuos. Os mercados encontram-se agora em modo de espera antes de dados cruciais de infla\u00e7\u00e3o nos EUA e da pr\u00f3xima reuni\u00e3o da Reserva Federal. Isto cria um foco claro para a nossa estrat\u00e9gia nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
O forte relat\u00f3rio do mercado de trabalho da semana passada, que mostrou a cria\u00e7\u00e3o de 250.000 empregos no Non-Farm Payrolls de maio, deslocou toda a aten\u00e7\u00e3o desta semana para a infla\u00e7\u00e3o. As pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) e do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (PPI) s\u00e3o agora o principal foco do mercado. Estamos posicionados para dados robustos, que poder\u00e3o refor\u00e7ar a postura cautelosa da Fed.<\/p>\n\n
Tendo em conta que a \u00faltima leitura do CPI mostrou a infla\u00e7\u00e3o a manter-se teimosamente acima do objetivo da Fed, em 3,5%, antecipamos um tom muito menos dovish por parte do FOMC na pr\u00f3xima semana. Isto reduz a probabilidade de cortes de taxas no curto prazo, que, de acordo com dados de mercado, est\u00e1 atualmente precificada em menos de 20% para a reuni\u00e3o de julho. A narrativa de \u201cmais alto durante mais tempo\u201d est\u00e1 a recuperar for\u00e7a.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, isto sugere que o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) dever\u00e1 encontrar um suporte s\u00f3lido perto do n\u00edvel de 104,00 antes de tentar voltar a testar os m\u00e1ximos recentes. Vemos oportunidades na compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o d\u00f3lar contra moedas cujos bancos centrais sejam mais dovish. Este \u00e9 tamb\u00e9m um bom momento para considerar coberturas (hedges) contra uma maior for\u00e7a do d\u00f3lar nas carteiras.<\/p>\n\n
A volatilidade recente nas a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas parece ser uma distra\u00e7\u00e3o face \u00e0 principal narrativa macroecon\u00f3mica que est\u00e1 a conduzir os mercados cambiais. Al\u00e9m disso, estamos a acompanhar a continua\u00e7\u00e3o das vendas de Treasuries dos EUA por bancos centrais estrangeiros, com dados recentes a mostrarem um decl\u00ednio consistente das posi\u00e7\u00f5es em cust\u00f3dia. Esta tend\u00eancia poder\u00e1, por si s\u00f3, exercer press\u00e3o em alta sobre as yields dos EUA e, por extens\u00e3o, sobre o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n