O WTI recuou ligeiramente depois de ter registado perdas superiores a 1% no dia anterior, negociando em torno de 89,40 d\u00f3lares por barril durante a sess\u00e3o asi\u00e1tica de ter\u00e7a-feira. Os pre\u00e7os aliviaram \u00e0 medida que as preocupa\u00e7\u00f5es com a oferta moderaram, na sequ\u00eancia de um acordo entre o Ir\u00e3o e Israel para travar ataques m\u00fatuos, uma medida motivada por um apelo do Presidente dos EUA, Donald Trump, e que alimentou esperan\u00e7as de progressos nas negocia\u00e7\u00f5es de paz.<\/p>\n\n
A estabilidade continua incerta. O primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, afirmou que a guerra contra o Ir\u00e3o e o Hezbollah \u201cainda n\u00e3o terminou\u201d, depois de as For\u00e7as Armadas iranianas terem confirmado que cessaram os ataques contra Israel, ao passo que o comando militar central do Ir\u00e3o avisou que haver\u00e1 \u201ca\u00e7\u00f5es muito mais duras e esmagadoras do que antes\u201d caso os ataques israelitas continuem, incluindo no sul do L\u00edbano. A pausa seguiu-se a trocas de ataques em que Israel atingiu uma unidade petroqu\u00edmica no sudoeste do Ir\u00e3o, que disse ser utilizada para produzir m\u00edsseis bal\u00edsticos, e o Corpo de Guardas da Revolu\u00e7\u00e3o Isl\u00e2mica (IRGC, na sigla em ingl\u00eas) do Ir\u00e3o atingiu uma instala\u00e7\u00e3o semelhante em Haifa, ap\u00f3s ataques israelitas no fim de semana a posi\u00e7\u00f5es do Hezbollah em Beirute. Apesar dos coment\u00e1rios de Trump de que as conversa\u00e7\u00f5es com Teer\u00e3o dever\u00e3o, a prazo, aliviar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, o Estreito de Ormuz permanece praticamente encerrado sob um bloqueio duplo EUA-Ir\u00e3o, perturbando o transporte de crude, combust\u00edveis refinados e g\u00e1s natural.<\/p>\n\n
Vemos a atual descida do WTI para perto de 89,50 d\u00f3lares como uma rea\u00e7\u00e3o imediata \u00e0s not\u00edcias de cessar-fogo. O mercado est\u00e1 a focar-se na interrup\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria dos ataques entre o Ir\u00e3o e Israel. No entanto, os riscos subjacentes do lado da oferta mant\u00eam-se extremamente elevados, tendo em conta as declara\u00e7\u00f5es de ambas as partes.<\/p>\n\n
O fator mais cr\u00edtico, o bloqueio duplo do Estreito de Ormuz, n\u00e3o mudou em nada. Dados recentes de anal\u00edtica mar\u00edtima mostram que o tr\u00e1fego de petroleiros atrav\u00e9s do estreito continua mais de 90% abaixo dos n\u00edveis normais, retirando, na pr\u00e1tica, milh\u00f5es de barris por dia do mercado. Este aperto fundamental da oferta torna improv\u00e1vel uma descida sustentada dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Esta disrup\u00e7\u00e3o da oferta \u00e9 agora claramente vis\u00edvel nos dados de invent\u00e1rios. O relat\u00f3rio da EIA da semana passada mostrou uma queda inesperada das reservas de crude de 4,8 milh\u00f5es de barris, muito acima das expectativas dos analistas, sinalizando que o impacto do bloqueio est\u00e1 a apertar o mercado. Esperamos que esta tend\u00eancia de descida dos invent\u00e1rios continue enquanto o estreito permanecer encerrado.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita no mercado petrol\u00edfero, medida pelo OVX, mant\u00e9m-se muito elevada, em torno de 45, apesar de uma ligeira descida ap\u00f3s as not\u00edcias do cessar-fogo. Isto indica que os traders de op\u00e7\u00f5es continuam a atribuir uma probabilidade significativa a um forte pico de pre\u00e7os no curto prazo. A calma atual parece mais uma pausa do que uma resolu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Historicamente, desescaladas tempor\u00e1rias semelhantes no M\u00e9dio Oriente foram muitas vezes seguidas por um reacender do conflito e por fortes subidas de pre\u00e7os. Basta recuar aos picos de volatilidade durante as tens\u00f5es no Golfo em 2019 para perceber qu\u00e3o rapidamente o sentimento pode inverter. Os avisos de Teer\u00e3o e de Telavive sugerem que esta situa\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 diferente.<\/p>\n\n
Face a estes fatores, estamos a encarar esta fraqueza de pre\u00e7os como uma oportunidade de compra. O mercado parece estar a subvalorizar o risco significativo de o fr\u00e1gil cessar-fogo se desmoronar. Iremos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call out-of-the-money, como as calls de agosto com strike nos 100 d\u00f3lares, para nos posicionarmos para uma recupera\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n