O produto interno bruto da Coreia do Sul aumentou 1,8% em cadeia no primeiro trimestre, ligeiramente acima das expectativas do mercado, que apontavam para 1,7%. O resultado indica que a atividade econ\u00f3mica cresceu um pouco mais rapidamente do que os analistas tinham antecipado no in\u00edcio do ano.<\/p>\n
O crescimento do PIB sul-coreano de 1,8% no primeiro trimestre superou as expectativas, sinalizando um impulso econ\u00f3mico robusto. Esta surpresa positiva sugere uma for\u00e7a subjacente na economia que n\u00e3o estava totalmente refletida nos pre\u00e7os de mercado. Vemos isto como uma base para um sentimento otimista nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No que toca a derivados sobre a\u00e7\u00f5es, estamos a posicionar-nos para um movimento de subida no \u00edndice KOSPI 200. Op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de futuros s\u00e3o os principais ve\u00edculos para obter esta exposi\u00e7\u00e3o. Historicamente, o KOSPI tem mostrado continuidade positiva nas semanas seguintes a surpresas significativas no PIB, quando estas s\u00e3o impulsionadas por exporta\u00e7\u00f5es fortes.<\/p>\n
No mercado cambial, isto refor\u00e7a o argumento a favor do won sul-coreano. Estamos a considerar vender futuros USD\/KRW ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o par. A expetativa \u00e9 que o won aprecie face ao d\u00f3lar \u00e0 medida que os fluxos de capital se dirigem para uma economia mais forte.<\/p>\n
Este crescimento n\u00e3o \u00e9 apenas um n\u00famero de manchete; \u00e9 sustentado por dados subjacentes muito s\u00f3lidos. As exporta\u00e7\u00f5es da Coreia do Sul, um motor-chave da economia, dispararam mais de 11,7% em termos hom\u00f3logos no m\u00eas passado, lideradas por um salto not\u00e1vel de 50% nas remessas de semicondutores. Isto indica que a expans\u00e3o econ\u00f3mica assenta em bases s\u00f3lidas e sustent\u00e1veis.<\/p>\n
O crescimento forte complica significativamente as perspetivas para o Banco da Coreia. Com a infla\u00e7\u00e3o recentemente em torno de 2,7%, ainda acima do objetivo de 2% do banco central, estes dados praticamente eliminam a possibilidade de cortes de taxas de juro no curto prazo. Antecipamos agora um tom mais \u201chawkish\u201d por parte dos decisores.<\/p>\n
Neste contexto, estamos a olhar para swaps de taxa de juro que apostem em taxas mais elevadas durante mais tempo. O mercado poder\u00e1 ter de reajustar as suas expectivas sobre a futura pol\u00edtica do Banco da Coreia. Esta altera\u00e7\u00e3o pode criar oportunidades em futuros de obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo.<\/p>\n
Embora a dire\u00e7\u00e3o inicial pare\u00e7a positiva, a principal incerteza passa agora pelo calend\u00e1rio e pela magnitude da resposta verbal e de pol\u00edtica do Banco da Coreia. Isto pode conduzir a um aumento da volatilidade nos mercados de taxas e de c\u00e2mbio. Assim, estamos a incorporar pr\u00e9mios mais elevados para op\u00e7\u00f5es com vencimento em torno da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do banco central.<\/p>\n\n\n