O ouro esteve inalterado na segunda-feira, numa altura em que uma pausa nos ataques Ir\u00e3o\u2013Israel apoiou o apetite pelo risco, enquanto os riscos macroecon\u00f3micos dos EUA mantiveram o metal precioso limitado. O XAU\/USD negociava nos 4.332 d\u00f3lares, depois de ter tocado um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 4.268 d\u00f3lares, na sequ\u00eancia de uma queda semanal de quase 5% ap\u00f3s um relat\u00f3rio mais forte do que o esperado sobre o emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls). As a\u00e7\u00f5es norte-americanas estavam a subir, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) se mantinha est\u00e1vel perto de 100,00 e os juros das Treasuries a 10 anos avan\u00e7aram dois pontos base para 4,552%, restringindo o potencial de subida. O crude somou mais de 1% atrav\u00e9s do West Texas Intermediate (WTI), mesmo com a aus\u00eancia de um acordo claro entre EUA e Ir\u00e3o a manter a geopol\u00edtica no centro das aten\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para os dados do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) dos EUA, esperados em 4,2% em termos hom\u00f3logos em maio, ap\u00f3s 3,8% em abril. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das taxas impl\u00edcitas apontava para 24 pontos base de aperto por parte da Reserva Federal at\u00e9 ao final de 2026. O inqu\u00e9rito do Fed de Nova Iorque \u00e0s expectativas dos consumidores mostrou as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano a recuarem para 3,5% (de 3,6%), enquanto as leituras a tr\u00eas e cinco anos se mantiveram em 3,1% e 3%. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o ouro continua abaixo da m\u00e9dia m\u00f3vel simples de 200 dias, nos 4.436 d\u00f3lares, com o \u00cdndice de For\u00e7a Relativa (RSI) em 34,05; os n\u00edveis-chave incluem 4.200, 4.098 e 4.000 d\u00f3lares em baixa, e 4.500, 4.550, 4.623 e 4.792 d\u00f3lares em alta.<\/p>\n\n
Tendo em conta o foco do mercado, consideramos que o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) dos EUA ser\u00e1 o principal catalisador para o ouro nas pr\u00f3ximas semanas. A atual evolu\u00e7\u00e3o lateral do pre\u00e7o \u00e9 apenas uma consolida\u00e7\u00e3o antes desta divulga\u00e7\u00e3o de dados de grande relev\u00e2ncia, com o mercado a antecipar uma infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga elevada, de 4,2%. Um n\u00famero t\u00e3o alto ficaria muito acima da infla\u00e7\u00e3o anual de 3,3% observada em maio de 2024, refor\u00e7ando o argumento a favor de uma Reserva Federal mais agressiva (hawkish).<\/p>\n\n
A nossa estrat\u00e9gia est\u00e1, por isso, posicionada para uma descida do ouro, uma vez que o mercado j\u00e1 est\u00e1 a incorporar 24 pontos base de subidas de taxas at\u00e9 ao final do ano, e n\u00e3o cortes. Este ambiente de rendibilidades em alta torna cada vez mais onerosa a deten\u00e7\u00e3o de um ativo sem rendimento, como o ouro. Consideramos que os investidores em op\u00e7\u00f5es devem ponderar a compra de puts ou a constru\u00e7\u00e3o de spreads de puts de vi\u00e9s negativo, para tirar partido de uma potencial queda ap\u00f3s os dados de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O quadro t\u00e9cnico sustenta esta vis\u00e3o negativa, com o ouro a negociar de forma consistente abaixo da m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, um n\u00edvel-chave, nos 4.436 d\u00f3lares. O RSI est\u00e1 perto de 34, sugerindo que os vendedores mant\u00eam o controlo e que ainda h\u00e1 margem para novas descidas antes de o ativo ser considerado em sobrevenda. Estaremos atentos a uma quebra do m\u00ednimo recente de 4.268 d\u00f3lares como gatilho para refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n
Espera-se que a volatilidade aumente de forma significativa em torno do an\u00fancio do CPI, um evento conhecido por mover os mercados. Historicamente, relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o acima do esperado t\u00eam levado a subidas acentuadas das rendibilidades das Treasuries e do d\u00f3lar norte-americano, provocando vendas abruptas no ouro. Antecipamos uma rea\u00e7\u00e3o semelhante se as previs\u00f5es de uma infla\u00e7\u00e3o forte forem confirmadas ou superadas.<\/p>\n\n
Embora as tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente ofere\u00e7am algum suporte subjacente, vemos este fator como secund\u00e1rio face \u00e0 influ\u00eancia dominante da pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA neste momento. Qualquer desanuviamento tender\u00e1 a remover este \u201cpiso\u201d de pre\u00e7os e a aumentar a press\u00e3o descendente sobre o ouro. Por agora, o caminho de menor resist\u00eancia parece ser em baixa, impulsionado pela antecipa\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o persistente e de uma Reserva Federal inclinada para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n