O banco central da China flexibilizou o limite \u00e0s taxas de juro dos dep\u00f3sitos em d\u00f3lares norte-americanos, mas o renminbi valorizou cerca de 3% face ao d\u00f3lar este ano. O ajustamento de pol\u00edtica \u00e9 enquadrado como tendo um impacto limitado, uma vez que o diferencial da taxa de dep\u00f3sitos a prazo a 1 ano ronda 2,2%, enquanto o diferencial nas obriga\u00e7\u00f5es soberanas a 1 ano se situa em 2,7%, e ambos ficam abaixo do recente ritmo de aprecia\u00e7\u00e3o da moeda. Numa base de varia\u00e7\u00e3o a 3 meses anualizada, a aprecia\u00e7\u00e3o do renminbi s\u00f3 ficou abaixo do diferencial de taxas de juro em maio do ano passado.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, os dep\u00f3sitos em moeda estrangeira nos bancos chineses continuaram a aumentar. Os dep\u00f3sitos empresariais em moeda estrangeira t\u00eam vindo a crescer a um ritmo de dois d\u00edgitos em termos hom\u00f3logos desde fevereiro do ano passado e, mais recentemente, atingiram 602,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, o n\u00edvel mais elevado desde o in\u00edcio da s\u00e9rie em janeiro de 2015. Apesar desta acumula\u00e7\u00e3o, \u00e9 referido haver poucos sinais de press\u00e3o de deprecia\u00e7\u00e3o, e a recente tend\u00eancia de aprecia\u00e7\u00e3o \u00e9 apresentada como devendo prolongar-se nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Prevemos que o yuan chin\u00eas continue a ganhar terreno face ao d\u00f3lar norte-americano nos pr\u00f3ximos meses, tornando mais sensato deter yuan apesar de taxas de juro mais baixas. A recente decis\u00e3o do Banco Popular da China de ajustar o limite das taxas de dep\u00f3sitos em d\u00f3lares norte-americanos dificilmente alterar\u00e1 esta tend\u00eancia subjacente. Isto porque a aprecia\u00e7\u00e3o do yuan tem superado o juro que se obteria mantendo d\u00f3lares.<\/p>\n
Neste contexto, importa considerar um posicionamento para uma taxa de c\u00e2mbio USD\/CNY mais baixa ao longo das pr\u00f3ximas semanas. Estrat\u00e9gias com derivados, como a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o USD face ao CNY ou a venda de contratos a prazo (forwards) de USD\/CNY, podem ser eficazes. Estas posi\u00e7\u00f5es visam beneficiar da esperada desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar face ao yuan.<\/p>\n
Os dados recentes refor\u00e7am esta perspetiva, uma vez que o excedente comercial da China em maio de 2026 foi robusto, fixando-se em 81 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, anunciado na semana passada. Isto indica uma procura externa forte, o que tende a apoiar a moeda do pa\u00eds. \u00c0 data de hoje, o USD\/CNY negoceia perto de 6,34, prolongando a descida gradual face ao que se observava no in\u00edcio do ano.<\/p>\n
A diverg\u00eancia de pol\u00edticas entre os EUA e a China tamb\u00e9m sustenta a nossa posi\u00e7\u00e3o. As comunica\u00e7\u00f5es mais recentes da Reserva Federal sugerem uma pausa nas subidas de taxas num contexto de abrandamento da infla\u00e7\u00e3o, o que limita a atratividade do d\u00f3lar. Em contraste, os respons\u00e1veis chineses sinalizam estabilidade continuada e apoio econ\u00f3mico direcionado.<\/p>\n
Este padr\u00e3o faz lembrar o per\u00edodo de 2017-2018, quando um desempenho comercial forte da China conduziu a uma aprecia\u00e7\u00e3o significativa do yuan. Assim, estamos a analisar op\u00e7\u00f5es com vencimentos no final de julho e em agosto de 2026 para capitalizar este impulso. A volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es mant\u00e9m-se moderada, sugerindo que este poder\u00e1 ser um momento oportuno para entrar nestas opera\u00e7\u00f5es antes de o mercado refletir plenamente uma nova queda.<\/p>\n\n\n