O FX da Europa Central e de Leste tem sido orientado sobretudo por manchetes globais e por uma reavalia\u00e7\u00e3o hawkish das taxas nos EUA, enquanto um calend\u00e1rio dom\u00e9stico carregado de dados tem tido influ\u00eancia limitada. A precifica\u00e7\u00e3o do mercado voltou a apontar para quase tr\u00eas subidas de taxas na Pol\u00f3nia e quase quatro na Rep\u00fablica Checa num horizonte de um ano, mesmo com o posicionamento mais amplo a tornar-se defensivo nos mercados emergentes.<\/p>\n
Apesar das expectativas de taxas locais mais elevadas, \u00e9 o d\u00f3lar norte-americano mais forte que tem vindo a ditar a dire\u00e7\u00e3o das moedas da regi\u00e3o, com o complexo CEE a acompanhar a venda em EM e a devolver ganhos anteriores. Condi\u00e7\u00f5es de \u201crisk-off\u201d nas a\u00e7\u00f5es e nas taxas globais est\u00e3o a pesar no sentimento, e o zloty polaco \u00e9 descrito como o mais exposto dentro da regi\u00e3o, com o EUR\/PLN a negociar num intervalo de 4,225\u20134,265.<\/p>\n
Estamos a ver o sentimento global de mercado assumir o controlo sobre as moedas da Europa Central e de Leste, com as not\u00edcias locais a terem pouco efeito. Um d\u00f3lar norte-americano a fortalecer e um movimento generalizado de afastamento do risco est\u00e3o a colocar press\u00e3o significativa sobre a regi\u00e3o. \u00c9 prov\u00e1vel que esta tend\u00eancia se mantenha nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O recente relat\u00f3rio de emprego dos EUA de maio, que mostrou a cria\u00e7\u00e3o robusta de 272.000 postos de trabalho, consolidou as expectativas de que a Reserva Federal n\u00e3o ir\u00e1 cortar taxas t\u00e3o cedo. Esta reavalia\u00e7\u00e3o hawkish nos EUA \u00e9 a principal for\u00e7a a impulsionar o d\u00f3lar em alta face a outras moedas. Os mercados emergentes est\u00e3o a sentir esta press\u00e3o, com o MSCI Emerging Markets Currency Index a cair mais de 1,5% nas \u00faltimas duas semanas.<\/p>\n
Apesar de o mercado estar a incorporar potenciais subidas de taxas na Pol\u00f3nia, acreditamos que isso n\u00e3o ser\u00e1 suficiente para suportar o zloty. O Banco Nacional da Pol\u00f3nia tem mantido um tom consistentemente dovish, sugerindo que n\u00e3o tem pressa em apertar a pol\u00edtica, mesmo com a infla\u00e7\u00e3o a ter subido recentemente para 2,5%. Isto cria um conflito claro entre as expectativas do mercado e a realidade do banco central.<\/p>\n
Dada esta diverg\u00eancia, o zloty polaco parece ser a moeda mais vulner\u00e1vel na \u00e1rea. A combina\u00e7\u00e3o de um banco central local dovish e um contexto hawkish nos EUA torna o zloty um alvo preferencial para fraqueza. Esperamos que o EUR\/PLN continue a testar a extremidade superior do seu intervalo recente, avan\u00e7ando acima do n\u00edvel de 4,28.<\/p>\n
Para os traders de derivados, esta situa\u00e7\u00e3o sugere posicionamento para nova fraqueza do zloty, sobretudo face ao d\u00f3lar norte-americano. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call de USD\/PLN para capitalizar uma potencial subida com risco definido. Com a volatilidade de mercado a aumentar, como mostra o \u00edndice VIX a recuperar para acima de 15, as estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es oferecem uma forma \u00fatil de navegar a turbul\u00eancia esperada.<\/p>\n\n\n