O Reserve Bank of India delineou medidas na reuni\u00e3o de pol\u00edtica de 5 de junho de 2026 com o objetivo de apoiar a rupia indiana, incluindo a subven\u00e7\u00e3o integral dos custos de cobertura cambial (FX hedging) para bancos que captem novos dep\u00f3sitos FCNR(B) com maturidades de 3\u20135 anos e uma facilidade concessional de swap cambial para incentivar empresas estatais a emitirem ECBs. Em separado, o governo eliminou os impostos sobre mais-valias e sobre juros de t\u00edtulos do Estado para investidores estrangeiros, com aplica\u00e7\u00e3o retroativa a 1 de abril de 2026, e alargou tamb\u00e9m o leque de obriga\u00e7\u00f5es soberanas eleg\u00edveis.<\/p>\n\n
A MUFG estima que estes passos poder\u00e3o gerar cerca de 40 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de entradas, com margem para mais caso a \u00cdndia venha a integrar o Bloomberg Global Aggregate Index. Com base nisso, reviu a trajet\u00f3ria da rupia para um perfil mais firme no curto prazo, projetando o USD\/INR em 94,00 no trimestre de setembro, antes de recuar novamente em dire\u00e7\u00e3o a 96,00 no ano civil seguinte. O banco espera ainda que as yields em INR continuem a subir gradualmente.<\/p>\n\n—\n\n
Perante as novas pol\u00edticas do Reserve Bank of India, consideramos que a rupia indiana est\u00e1 preparada para ganhar for\u00e7a no curto prazo. Estas medidas, orientadas para aumentar as entradas de capital, alteraram de forma material a nossa perspetiva. Passamos agora a posicionar-nos para uma descida da taxa de c\u00e2mbio USD\/INR nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Os dados recentes de mercado j\u00e1 sustentam esta leitura, com a rupia a apreciar-se de 95,10 para 94,75 face ao d\u00f3lar nas duas sess\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o desde o an\u00fancio. Os investidores estrangeiros de carteira (FPI) responderam tamb\u00e9m de forma c\u00e9lere, canalizando um montante l\u00edquido de 5,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para a d\u00edvida p\u00fablica indiana desde 5 de junho, de acordo com dados da c\u00e2mara de compensa\u00e7\u00e3o. Este impulso inicial na procura refor\u00e7a a nossa confian\u00e7a na efic\u00e1cia da pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Para operadores de derivados, isto sugere a venda de op\u00e7\u00f5es call de USD de curto prazo ou a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD com vencimentos em torno de agosto e setembro. Estas estrat\u00e9gias tirariam partido do movimento esperado em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 94,00. O CBOE\/NSE Rupee Volatility Index caiu igualmente 15% desde que as medidas foram divulgadas, o que pode tornar atrativa uma estrat\u00e9gia de venda de pr\u00e9mio de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n—\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar 2013, quando uma janela de swaps do RBI, semelhante, para dep\u00f3sitos FCNR(B) conseguiu atrair mais de 30 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares e estabilizou a rupia durante o \u201ctaper tantrum\u201d. O atual pacote de medidas parece ainda mais abrangente. Antecipamos que as entradas projetadas de 40 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares s\u00e3o um objetivo realista, tendo em conta este precedente hist\u00f3rico e a elimina\u00e7\u00e3o do imposto sobre mais-valias para investidores estrangeiros.<\/p>\n\n
Ainda assim, conv\u00e9m ter presente que a proje\u00e7\u00e3o aponta para um ressalto do USD\/INR em dire\u00e7\u00e3o a 96,00 no pr\u00f3ximo ano. Assim, embora estejamos a posicionar-nos para for\u00e7a de curto prazo da rupia, devemos ser cautelosos em prolongar estas apostas baixistas em USD\/INR para al\u00e9m do trimestre de setembro. Pode ser prudente considerar estruturas de prazo mais longo que beneficiem de uma invers\u00e3o da trajet\u00f3ria da rupia em 2027.<\/p>\n\n\n