O d\u00f3lar norte-americano manteve-se firme ap\u00f3s dados robustos do emprego nos EUA terem levado a uma reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Reserva Federal, enquanto a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo acrescentou press\u00e3o sobre a\u00e7\u00f5es e obriga\u00e7\u00f5es. O ambiente de avers\u00e3o ao risco penalizou as divisas de mercados emergentes (EMFX) face \u00e0s moedas do G10, embora o won sul-coreano tenha superado o desempenho, numa altura em que as autoridades da Coreia do Sul intensificaram os esfor\u00e7os para estabilizar a moeda. Entretanto, o USD\/JPY recuou brevemente abaixo de 160,00 depois de tocar 160,39 \u2014 muito perto do m\u00e1ximo de 30 de abril, nos 160,72, que anteriormente desencadeou interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os futuros de fed funds incorporam totalmente uma subida de 25 pb para um intervalo-alvo de 3,75\u20134,00% at\u00e9 ao final do ano, e depois quase 50 pb de aperto adicional ao longo dos pr\u00f3ximos doze meses, \u00e0 medida que a procura por m\u00e3o-de-obra melhora e a infla\u00e7\u00e3o se mant\u00e9m persistente. Os mercados enfrentaram ainda um trav\u00e3o em tr\u00eas frentes: uma corre\u00e7\u00e3o no \u201ctrade\u201d de IA, expectativas de maiores subidas de taxas por parte da Fed e um salto no pre\u00e7o do crude ligado \u00e0 escalada das tens\u00f5es Ir\u00e3o\u2013Israel. O artigo foi produzido com assist\u00eancia de IA e editado.<\/p>\n\n
Prevemos que o d\u00f3lar norte-americano se mantenha firme nas pr\u00f3ximas semanas, apoiado por uma economia dos EUA robusta. O mais recente relat\u00f3rio do emprego, divulgado na passada sexta-feira, mostrou que os EUA criaram uns surpreendentes 245.000 postos de trabalho em maio, mantendo a taxa de desemprego num n\u00edvel baixo de 3,8%. Esta for\u00e7a continuada do mercado de trabalho sugere que a Reserva Federal tem poucos motivos para considerar um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o continua a ser um fator-chave, com os dados mais recentes do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) a apontarem para uma subida hom\u00f3loga de 3,6%, ainda bem acima do objetivo da Fed. Como resultado, consideramos que os mercados de futuros est\u00e3o a precificar integralmente pelo menos mais uma subida de 25 pontos base das taxas at\u00e9 ao final de 2026. Este alargamento do diferencial de taxas de juro entre os EUA e outras grandes economias dever\u00e1 continuar a atrair capital e a sustentar o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Um sentimento mais amplo de avers\u00e3o ao risco (\u201crisk-off\u201d) tamb\u00e9m est\u00e1 a dar suporte ao d\u00f3lar enquanto ativo-ref\u00fagio. Observa-se press\u00e3o sobre as a\u00e7\u00f5es, com o abrandamento do rally alimentado pela IA e o aumento das tens\u00f5es geopol\u00edticas a empurrarem os pre\u00e7os do Brent de novo para acima de 95 d\u00f3lares por barril. Este tipo de incerteza leva, tipicamente, os investidores a procurar a seguran\u00e7a relativa do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, isto aponta para continuidade da for\u00e7a do par USD\/JPY, que volta a testar o n\u00edvel de 160 que motivou interven\u00e7\u00e3o em 2024. Dado o enorme fosso entre a pol\u00edtica de taxas da Fed e a do Banco do Jap\u00e3o, acreditamos que op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY s\u00e3o uma forma atrativa de posicionamento para maior valoriza\u00e7\u00e3o. Esta estrat\u00e9gia permite participar numa continua\u00e7\u00e3o da subida, ao mesmo tempo que delimita o risco caso as autoridades japonesas intervenham para apoiar o iene.<\/p>\n\n
Antecipamos tamb\u00e9m fraqueza adicional das moedas de mercados emergentes face ao d\u00f3lar. A combina\u00e7\u00e3o de uma Fed com vi\u00e9s agressivo (\u201chawkish\u201d) e de avers\u00e3o global ao risco \u00e9 um enquadramento dif\u00edcil para estes mercados. Os traders poder\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs de divisas de mercados emergentes para se posicionarem para uma continua\u00e7\u00e3o do movimento de queda.<\/p>\n\n\n