O d\u00f3lar norte-americano tem sido apoiado por uma reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish da Reserva Federal e por um tom de avers\u00e3o ao risco nas a\u00e7\u00f5es, antes das divulga\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, com aten\u00e7\u00e3o centrada no CPI e no PPI de maio. Com a Fed no seu per\u00edodo de blackout antes da reuni\u00e3o do FOMC de 17 de junho, a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de mercado para uma pol\u00edtica mais restritiva tem poucos contrapesos no curto prazo. As expectativas apontam para o CPI headline a ultrapassar os 4% em termos hom\u00f3logos, enquanto o PPI da procura final dever\u00e1 manter-se perto de 6% YoY, sustentando o d\u00f3lar at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o, \u00e0 medida que os traders antecipam um afastamento de um vi\u00e9s de flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA \u00e9 visto como firme, com margem para testar a resist\u00eancia em 100,25\/65, \u00e0 medida que for\u00e7as c\u00edclicas ditam a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os. Um recuo nos ativos de risco, juntamente com redu\u00e7\u00f5es de exposi\u00e7\u00e3o a mercados emergentes, tem tipicamente favorecido o d\u00f3lar e pode tamb\u00e9m apoiar os Treasuries, sobretudo se gestores de reservas no exterior venderem posi\u00e7\u00f5es para financiar interven\u00e7\u00f5es cambiais. Em separado, o National Pension Service da Coreia afirmou que est\u00e1 a aumentar a cobertura (hedging) sobre ativos externos, e que o seu r\u00e1cio de cobertura de refer\u00eancia pode ser elevado para 15% em per\u00edodos excecionais \u2014 um movimento que poder\u00e1 acrescentar press\u00e3o vendedora sobre o d\u00f3lar esta semana.<\/p>\n\n—\n\n
Vemos o d\u00f3lar norte-americano a encontrar suporte numa reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish da Reserva Federal e num tom nervoso nas a\u00e7\u00f5es. Isto acontece mesmo antes da divulga\u00e7\u00e3o, esta semana, de dados-chave do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) dos EUA. Com a Fed agora no seu per\u00edodo de blackout antes da reuni\u00e3o do FOMC de 18 de junho, h\u00e1 pouco espa\u00e7o para que os respons\u00e1veis contrariem a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de mercado mais restritiva.<\/p>\n\n
O mercado espera que o CPI headline de maio permane\u00e7a teimosamente elevado, com as previs\u00f5es de consenso em torno de 3,8% em termos hom\u00f3logos. Em consequ\u00eancia, os futuros sobre a taxa dos fed funds passam agora a implicar uma probabilidade superior a 40% de uma subida de taxas at\u00e9 ao final de julho, uma mudan\u00e7a significativa face a apenas um m\u00eas. Vemos o d\u00f3lar a manter-se bem comprado at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o do FOMC, uma vez que o mercado espera que o banco central mantenha a sua postura hawkish.<\/p>\n\n—\n\n
Uma desmontagem de posi\u00e7\u00f5es em ativos de risco, especialmente no setor tecnol\u00f3gico \u2014 que registou uma corre\u00e7\u00e3o de 4,5% nas \u00faltimas duas semanas \u2014 tende, regra geral, a ser positiva para o d\u00f3lar. Esta din\u00e2mica faz lembrar o ciclo de aperto de 2022-2023, em que um d\u00f3lar forte coincidiu com fraqueza nas a\u00e7\u00f5es globais. Este ambiente tamb\u00e9m pressiona as moedas de mercados emergentes, refor\u00e7ando ainda mais o apelo do d\u00f3lar enquanto ativo de ref\u00fagio.<\/p>\n\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY), atualmente perto de 105,85, dever\u00e1 manter-se bem suportado e apresenta vi\u00e9s para testar a resist\u00eancia na zona 106,50\/75. Esta for\u00e7a recente \u00e9 um lembrete claro de que fatores c\u00edclicos de curto prazo \u2014 como os dados de infla\u00e7\u00e3o e a pol\u00edtica da Fed \u2014 continuam a dominar os mercados cambiais. Assim, os traders dever\u00e3o considerar posicionar-se para uma continuidade de firmeza do d\u00f3lar atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es, por exemplo, comprando call spreads sobre o USD contra moedas cujos bancos centrais tenham uma orienta\u00e7\u00e3o mais dovish.<\/p>\n\n\n