Os dados recentes do mercado de trabalho dos EUA levaram os movimentos cambiais para l\u00e1 do intervalo anterior e desafiaram as expectativas de um D\u00f3lar norte-americano mais fraco sob o Presidente Trump. Os n\u00fameros refor\u00e7aram o tema da resili\u00eancia dos EUA, uma vez que perspetivas de crescimento mais fortes, o regresso da ret\u00f3rica de subidas de taxas por parte do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC) e o aumento dos riscos de infla\u00e7\u00e3o complicam os argumentos a favor do enfraquecimento do D\u00f3lar. Em paralelo, a Europa e a \u00c1sia enfrentam press\u00e3o devido a pre\u00e7os da energia mais elevados, enquanto os EUA, enquanto economia rica em energia, parecem estar melhor posicionados para absorver o choque.<\/p>\n
A din\u00e2mica de mercado mudou ap\u00f3s o relat\u00f3rio do mercado de trabalho de sexta-feira, com o emprego a aumentar em 120.000, face a um consenso de 89 mil. Essa surpresa alimentou d\u00favidas de que as yields dos Treasuries dos EUA ir\u00e3o descer gradualmente se a infla\u00e7\u00e3o se revelar persistente. Os riscos em torno das negocia\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o continuam tamb\u00e9m em foco, dada a amea\u00e7a de constrangimentos nos fluxos de petr\u00f3leo atrav\u00e9s do Golfo Ar\u00e1bico e o potencial para maiores press\u00f5es de pre\u00e7os, o que, por sua vez, poderia sustentar as yields obrigacionistas e o D\u00f3lar.<\/p>\n
O recente relat\u00f3rio do mercado de trabalho dos EUA, que veio acima do esperado, tirou o mercado cambial do seu intervalo tranquilo. Vemos isto como um desafio direto \u00e0 vis\u00e3o popular de que o d\u00f3lar est\u00e1 destinado a enfraquecer. Esta mudan\u00e7a obriga-nos a reconsiderar posi\u00e7\u00f5es que apostavam numa queda do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Acreditamos que a economia dos EUA est\u00e1 a revelar-se muito mais resiliente a pre\u00e7os de energia elevados do que a Europa ou a \u00c1sia. Esta crescente diverg\u00eancia econ\u00f3mica torna particularmente atrativas posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar contra o euro e o iene. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) ou vender op\u00e7\u00f5es put sobre o par EUR\/USD para nos posicionarmos para esta for\u00e7a.<\/p>\n
A combina\u00e7\u00e3o de um mercado de trabalho apertado e risco de infla\u00e7\u00e3o persistente torna mais prov\u00e1vel que os membros do FOMC voltem a falar em subidas de taxas. Isto adia o calend\u00e1rio para quaisquer potenciais cortes de taxas que o mercado antecipava. Consequentemente, estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro, antecipando que as yields de curto prazo se manter\u00e3o firmes ou subir\u00e3o.<\/p>\n
Esta vis\u00e3o \u00e9 sustentada pelos dados de infla\u00e7\u00e3o mais recentes, que mostraram o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio de 2026 a subir para 3,9%, um valor que desafia a narrativa de desinfla\u00e7\u00e3o. Esta manh\u00e3, o crude WTI est\u00e1 a negociar acima de 95 d\u00f3lares por barril, refletindo tens\u00f5es geopol\u00edticas em curso e refor\u00e7ando o argumento de press\u00f5es de pre\u00e7os sustentadas. Isto espelha a din\u00e2mica observada em 2022, quando uma infla\u00e7\u00e3o persistente for\u00e7ou a m\u00e3o da Fed apesar da desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento global.<\/p>\n
O atual impasse nas negocia\u00e7\u00f5es com o Ir\u00e3o representa uma amea\u00e7a clara ao abastecimento de petr\u00f3leo, o que poder\u00e1 manter a infla\u00e7\u00e3o e as yields obrigacionistas elevadas por um per\u00edodo prolongado. Este cen\u00e1rio refor\u00e7a o tema de um d\u00f3lar mais forte durante mais tempo. Vemos valor em deter derivados que beneficiem de pre\u00e7os de energia mais elevados, como op\u00e7\u00f5es call sobre futuros de crude, como uma aposta direta neste risco.<\/p>\n\n\n