As posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas no d\u00f3lar canadiano aumentaram cerca de 36%, atingindo o n\u00edvel mais elevado desde dezembro de 2025, segundo a Rabobank. O CAD foi a segunda divisa do G10 com pior desempenho em maio, \u00e0 medida que o posicionamento se deteriorou em paralelo com dados dom\u00e9sticos mais fracos.<\/p>\n\n
No 1.\u00ba trimestre, o PIB do Canad\u00e1 recuou para -0,1% em termos trimestrais anualizados, uma leitura compat\u00edvel com uma recess\u00e3o t\u00e9cnica. Ainda assim, os mercados continuam a descontar cerca de 1,25 subidas de taxas por parte do Banco do Canad\u00e1 at\u00e9 ao final do ano, sugerindo expectativas de maior aperto monet\u00e1rio apesar da contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Tendo em conta o n\u00edvel elevado de posi\u00e7\u00f5es curtas contra o d\u00f3lar canadiano, vemos um mercado fortemente enviesado para mais fraqueza. Este sentimento \u00e9 sustentado pela entrada do Canad\u00e1 numa recess\u00e3o t\u00e9cnica, com um PIB do 1.\u00ba trimestre de -0,1%. O fraco desempenho do CAD em maio refor\u00e7a, por agora, esta perspetiva \u2018bearish\u2019.<\/p>\n\n
O principal enigma, para n\u00f3s, \u00e9 o mercado estar a descontar 1,25 subidas de taxas de juro por parte do Banco do Canad\u00e1 (BoC) at\u00e9 ao final do ano. Isto sugere um conflito relevante entre fraco crescimento econ\u00f3mico e infla\u00e7\u00e3o persistente, que os dados mais recentes do IPC de maio de 2026 confirmaram manter-se teimosamente em 3,1%. Esta diverg\u00eancia entre os dados econ\u00f3micos e as expectativas de taxas est\u00e1 a criar um ambiente tenso para a moeda.<\/p>\n\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que os traders dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es \u2018put\u2019 sobre o CAD para acompanhar o momentum \u2018bearish\u2019. Esta estrat\u00e9gia limita o risco e, ao mesmo tempo, permite capitalizar o sentimento negativo, que foi ainda suportado pelo relat\u00f3rio de emprego da semana passada, que mostrou a taxa de desemprego a subir para 6,3%. Os dados de recess\u00e3o dificultam ao BoC justificar a postura \u2018hawkish\u2019 que o mercado est\u00e1 a incorporar nos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
No entanto, o risco de um \u2018short squeeze\u2019 significativo \u00e9 agora extremamente elevado. Assim, comprar\u00edamos op\u00e7\u00f5es \u2018call\u2019 baratas, fora do dinheiro (\u2018out-of-the-money\u2019), como cobertura (\u2018hedge\u2019) ou como aposta especulativa numa surpresa do BoC. Recordamos uma configura\u00e7\u00e3o semelhante no final de 2024, quando posi\u00e7\u00f5es curtas \u2018crowded\u2019 no iene japon\u00eas foram for\u00e7adas a fechar rapidamente ap\u00f3s uma pequena altera\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica, provocando uma forte valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es estar\u00e3o na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Canad\u00e1, a 10 de julho. Este evento dever\u00e1 ser um catalisador importante, que poder\u00e1 tanto validar a tend\u00eancia \u2018bearish\u2019 como desencadear o temido \u2018short squeeze\u2019. A tens\u00e3o entre recess\u00e3o e infla\u00e7\u00e3o significa que um movimento de pre\u00e7o significativo \u00e9 quase certo.<\/p>\n\n
Por isso, vemos valor em estrat\u00e9gias que beneficiam de uma subida da volatilidade, como um \u2018straddle\u2019 longo de op\u00e7\u00f5es. Isto envolve comprar simultaneamente uma op\u00e7\u00e3o \u2018call\u2019 e uma op\u00e7\u00e3o \u2018put\u2019 com o mesmo pre\u00e7o de exerc\u00edcio (\u2018strike\u2019) e a mesma data de vencimento. Esta posi\u00e7\u00e3o ser\u00e1 lucrativa se o CAD fizer um movimento grande em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a reuni\u00e3o de julho do BoC, eliminando a necessidade de adivinhar corretamente o desfecho.<\/p>\n\n\n