Os mercados est\u00e3o posicionados para uma subida de taxas do BCE na quinta-feira, deixando a dire\u00e7\u00e3o do euro dependente da orienta\u00e7\u00e3o do Conselho do BCE sobre os pr\u00f3ximos passos e de como enquadra os riscos de crescimento para o EUR\/USD. O conte\u00fado indica que \u00e9 pouco prov\u00e1vel que os decisores se comprometam com um ciclo de aperto prolongado, o que poder\u00e1 limitar a moeda e levar a alguma modera\u00e7\u00e3o no posicionamento, que vinha a ser impulsionado pelo diferencial entre as expectativas para o BCE e as dos seus pares.<\/p>\n\n
O euro \u00e9 descrito como a negociar em torno dos n\u00edveis assumidos nas tr\u00eas \u00faltimas Proje\u00e7\u00f5es dos Servi\u00e7os do BCE, o que significa que a taxa de c\u00e2mbio j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 a ultrapassar as pressuposi\u00e7\u00f5es do banco central para 2025. Acrescenta que o recente aumento da precifica\u00e7\u00e3o hawkish n\u00e3o conseguiu sustentar a moeda, quer ao n\u00edvel do pre\u00e7o quer do posicionamento, mantendo-se o euro caracterizado como subdetido no iFlow. Nesta base, a nota afirma que um EUR modestamente mais fraco ajudaria os exportadores.<\/p>\n\n
Uma subida de 25 pontos base por parte do Banco Central Europeu esta quinta-feira est\u00e1 totalmente incorporada nos pre\u00e7os, pelo que n\u00e3o estamos focados na decis\u00e3o em si. O evento-chave ser\u00e1 a orienta\u00e7\u00e3o futura, uma vez que esperamos que as preocupa\u00e7\u00f5es com o crescimento econ\u00f3mico impe\u00e7am o Conselho do BCE de se comprometer com um ciclo de aperto prolongado. Os dados recentes que mostram o PMI Industrial da Zona Euro a recuar para 49,5 sustentam esta vis\u00e3o cautelosa, dando ao banco central um motivo para fazer uma pausa.<\/p>\n\n
O euro j\u00e1 est\u00e1 a negociar em torno dos n\u00edveis que o BCE tinha anteriormente projetado, pelo que o banco j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 a \u201ccorrer atr\u00e1s\u201d de uma moeda forte. Com a infla\u00e7\u00e3o global de maio a arrefecer para 2,1%, a urg\u00eancia de uma atua\u00e7\u00e3o agressiva diminuiu, e um euro modestamente mais fraco seria provavelmente bem-vindo para apoiar o setor exportador. Isto ajuda a explicar porque \u00e9 que as recentes expectativas mais hawkish falharam em proporcionar qualquer suporte significativo \u00e0 taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, isto configura um cen\u00e1rio cl\u00e1ssico de \u201csubida dovish\u201d, em que a moeda pode enfraquecer mesmo com as taxas a subirem. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre EUR\/USD para posicionamento face a uma potencial queda ap\u00f3s a confer\u00eancia de imprensa. Tendo em conta que a volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 elevada antes da reuni\u00e3o, vender call spreads fora do dinheiro poder\u00e1 tamb\u00e9m ser uma estrat\u00e9gia atrativa para capitalizar um potencial limitado na subida.<\/p>\n\n
Este contexto faz-nos lembrar o final de 2024, quando uma subida de taxas amplamente esperada foi seguida por uma venda da moeda, na sequ\u00eancia de uma perspetiva econ\u00f3mica prudente. Al\u00e9m disso, os dados mais recentes da CFTC mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas especulativas long em euro ca\u00edram por tr\u00eas semanas consecutivas. Isto indica que a convic\u00e7\u00e3o j\u00e1 \u00e9 baixa e que a moeda tem pouco suporte subjacente para absorver uma mensagem dovish por parte dos decisores.<\/p>\n\n\n