Os pre\u00e7os do crude norte-americano avan\u00e7aram na segunda-feira, com o West Texas Intermediate (WTI) a subir mais de 4 d\u00f3lares e a negociar nos 92,52 d\u00f3lares, depois de a renova\u00e7\u00e3o das hostilidades entre Israel e o Ir\u00e3o ter aumentado os receios de um conflito mais alargado. As for\u00e7as Houthi no I\u00e9men, apoiadas pelo Ir\u00e3o, disseram ter visado Israel e declararam uma proibi\u00e7\u00e3o a embarca\u00e7\u00f5es israelitas no Mar Vermelho, ap\u00f3s uma nova ronda de ataques rec\u00edprocos entre Israel e o Ir\u00e3o que colocou sob press\u00e3o um cessar-fogo j\u00e1 fr\u00e1gil.<\/p>\n
Em separado, a OPEP+ acordou aumentar a oferta em 188 mil barris a partir de julho, numa tentativa de arrefecer os pre\u00e7os, assinalando o quinto aumento de produ\u00e7\u00e3o de crude desde o in\u00edcio da guerra, no final de fevereiro. O WTI continua a ser um dos principais graus de refer\u00eancia, a par do Brent e do Dubai Crude, sendo transacionado em d\u00f3lares norte-americanos, com a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os condicionada pela oferta e procura, geopol\u00edtica e decis\u00f5es da OPEP. A aten\u00e7\u00e3o do mercado acompanha tamb\u00e9m os dados semanais de invent\u00e1rios nos EUA divulgados pelo API na ter\u00e7a-feira e pela EIA no dia seguinte; os dois relat\u00f3rios costumam ficar a menos de 1% um do outro em 75% das ocasi\u00f5es.<\/p>\n
Com o crude WTI a manter-se acima dos 92 d\u00f3lares, acreditamos que o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico est\u00e1 agora firmemente incorporado no mercado. O conflito direto entre Israel e o Ir\u00e3o, amplificado pelas a\u00e7\u00f5es dos Houthis, aponta para uma crise sustentada do lado da oferta. Devemos encarar quaisquer pequenas corre\u00e7\u00f5es como oportunidades de compra, uma vez que a amea\u00e7a ao Estreito de Ormuz se sobrep\u00f5e, por agora, aos fundamentos t\u00edpicos de oferta e procura.<\/p>\n
A ansiedade do mercado \u00e9 quantific\u00e1vel e est\u00e1 a aumentar, o que cria oportunidades para operadores de op\u00e7\u00f5es. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) disparou para acima de 45 na \u00faltima semana, um n\u00edvel que indica incerteza extrema. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para capitalizar potenciais novos picos de pre\u00e7o, gerindo ao mesmo tempo o risco em baixa.<\/p>\n
O relat\u00f3rio da Energy Information Administration (EIA) da semana passada confirmou o aperto do mercado, com uma redu\u00e7\u00e3o de invent\u00e1rios acima do esperado, de 5,2 milh\u00f5es de barris. \u00c9 prov\u00e1vel que esta tend\u00eancia continue enquanto o tr\u00e1fego de navios-tanque atrav\u00e9s do Mar Vermelho e do Estreito de Ormuz se mantiver condicionado, com dados mar\u00edtimos a mostrarem uma redu\u00e7\u00e3o de 30% nas passagens. Vamos acompanhar de perto os relat\u00f3rios do API e da EIA desta semana para obter nova confirma\u00e7\u00e3o da diminui\u00e7\u00e3o das exist\u00eancias nos EUA.<\/p>\n
Este enquadramento faz recordar a a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os durante a primeira Guerra do Golfo, em 1990, em que choques iniciais foram seguidos por um per\u00edodo prolongado de elevada volatilidade. Assim, estamos a posicionar-nos para pre\u00e7os elevados de forma sustentada, e n\u00e3o para um pico de curto prazo. Dada a elevada volatilidade impl\u00edcita, estamos tamb\u00e9m a considerar bull call spreads para reduzir o custo de entrada das nossas posi\u00e7\u00f5es otimistas.<\/p>\n
O aumento anunciado pela OPEP+ de 188.000 barris deve ser visto como irrelevante no curto prazo. Enquanto um bloqueio de facto impedir que estes barris cheguem ao mercado, as quotas oficiais de produ\u00e7\u00e3o ser\u00e3o meramente simb\u00f3licas. O foco deve manter-se nas restri\u00e7\u00f5es f\u00edsicas ao escoamento de petr\u00f3leo a partir do Golfo P\u00e9rsico.<\/p>\n\n\n