A DBS Group Research espera que o d\u00f3lar norte-americano se mantenha suportado at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o do FOMC de 16\u201317 de junho, ap\u00f3s uma divulga\u00e7\u00e3o mais forte do relat\u00f3rio de emprego (nonfarm payrolls) dos EUA e expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais firmes. Em maio, o payrolls ficou em 172 mil, face a um consenso de 88 mil, enquanto abril foi revisto em alta de 115 mil para 172 mil. Os mercados est\u00e3o tamb\u00e9m a preparar-se para o IPC de maio, a 10 de junho, que dever\u00e1 acelerar para um m\u00e1ximo de tr\u00eas anos de 4,2% em termos hom\u00f3logos, e essa combina\u00e7\u00e3o reduziu as expectativas de um al\u00edvio monet\u00e1rio no curto prazo.<\/p>\n
Para al\u00e9m da reuni\u00e3o, a an\u00e1lise aponta para uma potencial mudan\u00e7a de dire\u00e7\u00e3o caso a Reserva Federal enfrente d\u00favidas sobre a sua independ\u00eancia institucional sob a nova lideran\u00e7a de Kevin Warsh. O percurso do USD ap\u00f3s o FOMC \u00e9 descrito como dependente n\u00e3o s\u00f3 dos dados que forem chegando, mas tamb\u00e9m de como a Fed lida com o que \u00e9 caracterizado como um \u201cteste de stress\u201d estrutural, com o risco de o suporte \u00e0 moeda enfraquecer se esse desafio n\u00e3o for gerido de forma convincente.<\/p>\n
Vemos o recente relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls como um sinal claro de for\u00e7a do d\u00f3lar no curto prazo. O valor de maio, de 172.000 empregos, muito acima do consenso de 88.000, eliminou efetivamente a hip\u00f3tese de cortes de taxas iminentes. Isto coloca novamente, de forma clara, na mesa da Reserva Federal a possibilidade de uma subida de taxas em 2026.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para o relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) de maio, a 10 de junho, onde antecipamos um salto para um m\u00e1ximo de tr\u00eas anos de 4,2%. Um n\u00famero t\u00e3o elevado dever\u00e1 quase certamente manter o tom da Fed agressivo (hawkish), sobretudo porque dados recentes do Bureau of Labor Statistics mostram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua teimosamente acima de 3,5%. Historicamente, uma infla\u00e7\u00e3o persistente tem sustentado de forma consistente um d\u00f3lar mais forte, ao pressionar o banco central a manter uma pol\u00edtica restritiva.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos posicionados para um suporte continuado do d\u00f3lar ao longo da pr\u00f3xima semana, at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC). Op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o U.S. Dollar Index (DXY), com vencimentos imediatamente antes do an\u00fancio de 17 de junho, poder\u00e3o capturar este movimento de subida esperado. A volatilidade impl\u00edcita poder\u00e1 aumentar antes destes acontecimentos-chave, tornando estas posi\u00e7\u00f5es potencialmente rent\u00e1veis mesmo com um movimento moderado.<\/p>\n
No entanto, acreditamos que a for\u00e7a do d\u00f3lar \u00e9 fr\u00e1gil e poder\u00e1 n\u00e3o se manter para al\u00e9m da confer\u00eancia de imprensa do FOMC, a 17 de junho. O mercado ir\u00e1 escrutinar o novo presidente da Fed, Kevin Warsh, \u00e0 procura de sinais de que poder\u00e1 ceder a press\u00f5es pol\u00edticas sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Qualquer perce\u00e7\u00e3o de fragilidade na defesa da independ\u00eancia da Fed poder\u00e1 desencadear uma invers\u00e3o brusca do d\u00f3lar, semelhante \u00e0 volatilidade cambial observada em transi\u00e7\u00f5es anteriores de lideran\u00e7a em grandes bancos centrais.<\/p>\n
Isto cria uma oportunidade t\u00e1tica para posicionamento para uma potencial queda do d\u00f3lar na segunda metade de junho. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o USD, ou a montagem de spreads baixistas em pares como o USD\/JPY, calendarizados para depois da reuni\u00e3o do FOMC. Esta estrat\u00e9gia permite-nos cobrir a nossa vis\u00e3o otimista no curto prazo ou beneficiar de uma mudan\u00e7a de sentimento ap\u00f3s a reuni\u00e3o.<\/p>\n\n\n