USD\/CHF subiu pela segunda sess\u00e3o, a negociar perto de 0,7970 durante a sess\u00e3o asi\u00e1tica de segunda-feira, numa altura em que o d\u00f3lar se manteve firme com a renova\u00e7\u00e3o da procura por ativos-ref\u00fagio, depois de Israel ter afirmado que foi intercetado um m\u00edssil lan\u00e7ado do I\u00e9men em dire\u00e7\u00e3o a territ\u00f3rio israelita. Foram reportadas sirenes de ataque a\u00e9reo em Telavive, \u00e0 medida que regressaram as din\u00e2micas de conflito envolvendo os Houthis, apoiados pelo Ir\u00e3o. Em separado, as For\u00e7as de Defesa de Israel ter\u00e3o atingido alvos militares no Ir\u00e3o ap\u00f3s uma salva de m\u00edsseis iranianos dirigida ao norte de Israel, apesar das cr\u00edticas do Presidente dos EUA, Donald Trump, a ataques anteriores em Beirute e da sua press\u00e3o por uma via diplom\u00e1tica entre o primeiro-ministro Netanyahu e Teer\u00e3o. O Ir\u00e3o disparou v\u00e1rias vagas de m\u00edsseis e alertou contra novas a\u00e7\u00f5es no L\u00edbano; Israel disse que todos os m\u00edsseis foram intercetados, sem v\u00edtimas, enquanto a escalada destabilizou os mercados energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n
O \u201cgreenback\u201d tamb\u00e9m encontrou suporte em dados mais fortes do mercado de trabalho dos EUA, que mantiveram em aberto as expectativas de subida de taxas por parte da Reserva Federal. As Nonfarm Payrolls aumentaram em 172.000 em maio, enquanto o m\u00eas anterior foi revisto para 179.000, face a 115.000, e a taxa de desemprego manteve-se em 4,3%. O franco su\u00ed\u00e7o enfraqueceu depois de a infla\u00e7\u00e3o de maio ter ficado em 0,6%, abaixo dos 0,8% previstos, moderando as expectativas de aperto por parte do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o; os mercados passaram a incorporar uma taxa diretora a permanecer em 0% at\u00e9 2026. Em separado, o CHF continua estreitamente ligado \u00e0 Zona Euro, com alguns modelos a colocarem a correla\u00e7\u00e3o EUR-CHF acima de 90%, e o fim do \u201cpeg\u201d ao euro em 2011\u20132015 culminou num movimento superior a 20%.<\/p>\n\n
Perante o recrudescimento do conflito no M\u00e9dio Oriente, estamos a assistir a uma cl\u00e1ssica fuga para a seguran\u00e7a, que est\u00e1 a refor\u00e7ar o d\u00f3lar norte-americano. Isto, combinado com um mercado de trabalho dos EUA robusto, cria um impulso significativo para o \u201cgreenback\u201d. Consideramos que o par USD\/CHF est\u00e1 bem posicionado para novas subidas \u00e0 medida que estas din\u00e2micas se desenrolem nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre os EUA e a Su\u00ed\u00e7a est\u00e1 a tornar-se cada vez mais evidente. Com as Nonfarm Payrolls a manterem-se s\u00f3lidas e a taxa de desemprego num n\u00edvel baixo de 4,3%, a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de mercado aponta agora para uma probabilidade de 65% de uma subida de taxas pela Reserva Federal at\u00e9 ao final do ano. Isto contrasta de forma acentuada com a situa\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a, criando para n\u00f3s um sinal claro de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Do outro lado do par, o franco su\u00ed\u00e7o est\u00e1 a enfraquecer devido a dados de infla\u00e7\u00e3o dececionantes. A leitura de 0,6% da infla\u00e7\u00e3o de maio refor\u00e7a a nossa convic\u00e7\u00e3o de que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o manter\u00e1 a sua taxa de refer\u00eancia em 0% por um futuro previs\u00edvel. Este diferencial de pol\u00edtica entre uma Fed mais \u201chawkish\u201d e um BNS mais \u201cdovish\u201d \u00e9 o principal motor da for\u00e7a do USD\/CHF.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, este contexto aponta para um aumento da volatilidade de mercado, algo que vemos refletido no \u00edndice VIX, que saltou de 14 para acima de 22 nos \u00faltimos dias. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre USD\/CHF para beneficiar da tend\u00eancia ascendente esperada, limitando simultaneamente o risco em baixa. Dado o aumento dos pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es, o recurso a \u201cbull call spreads\u201d pode ser uma alternativa mais eficiente em termos de custo.<\/p>\n\n
O agravamento das tens\u00f5es geopol\u00edticas tamb\u00e9m provocou uma subida previs\u00edvel nos mercados energ\u00e9ticos, com o Brent a disparar para acima de 95 d\u00f3lares por barril com as not\u00edcias de trocas de m\u00edsseis. Isto acrescenta press\u00e3o inflacionista global e refor\u00e7a o papel do d\u00f3lar como principal moeda de reserva mundial. A situa\u00e7\u00e3o atual favorece posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar face a moedas com um banco central mais dovish, como o franco su\u00ed\u00e7o.<\/p>\n\n\n