O Banco Popular da China fixou na segunda-feira a paridade central USD\/CNY em 6,8198 para a pr\u00f3xima sess\u00e3o, face a 6,8157 na sexta-feira. Os objectivos declarados do PBoC passam por manter a estabilidade de pre\u00e7os, incluindo a estabilidade cambial, ao mesmo tempo que apoia o crescimento econ\u00f3mico e promove reformas financeiras, como a abertura e o desenvolvimento dos mercados financeiros dom\u00e9sticos.<\/p>\n
O banco central \u00e9 detido pelo Estado sob a Rep\u00fablica Popular da China e, por isso, n\u00e3o \u00e9 aut\u00f3nomo. A influ\u00eancia na gest\u00e3o \u00e9 descrita como residindo no Secret\u00e1rio do Comit\u00e9 do Partido Comunista Chin\u00eas, um cargo nomeado pelo Presidente do Conselho de Estado, e n\u00e3o no governador; Pan Gongsheng acumula ambas as fun\u00e7\u00f5es. Nas opera\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica, o PBoC utiliza instrumentos como a taxa de reverse repo a sete dias, a Medium-term Lending Facility, a interven\u00e7\u00e3o cambial e o r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) funciona como taxa de refer\u00eancia que influencia as taxas de juro de mercado de empr\u00e9stimos e dep\u00f3sitos e, por extens\u00e3o, o renminbi. A China tem tamb\u00e9m 19 bancos privados; os maiores s\u00e3o os credores digitais WeBank e MYbank, e as regras introduzidas em 2014 permitiram que credores dom\u00e9sticos totalmente capitalizados por privados operassem no sistema dominado pelo Estado.<\/p>\n
Estamos a ver o Banco Popular da China orientar o yuan para n\u00edveis mais fracos, fixando hoje o fix USD\/CNY em 7,3150, acima da m\u00e9dia da semana passada, em torno de 7,3120. Esta deprecia\u00e7\u00e3o gerida reflecte preocupa\u00e7\u00f5es persistentes com o crescimento econ\u00f3mico, sobretudo depois de o PMI industrial mais recente, referente a Maio, ter ficado num fraco 49,8. Estes dados sugerem que o sector fabril continua a ter dificuldades em ganhar dinamismo.<\/p>\n
Tendo em conta a prioridade do Estado no crescimento, esperamos mais flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria atrav\u00e9s de instrumentos como o r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (RRR) ou a Loan Prime Rate (LPR). O mercado j\u00e1 come\u00e7a a incorporar pelo menos um corte de 10 pontos base na LPR at\u00e9 ao final do terceiro trimestre. Os traders devem acompanhar a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos swaps de taxas de juro para sinais desta mudan\u00e7a de pol\u00edtica.<\/p>\n
O enfraquecimento di\u00e1rio constante do fix sugere uma estrat\u00e9gia de deprecia\u00e7\u00e3o controlada para apoiar os exportadores. Como o PBoC gere o ritmo, a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre USD\/CNY mant\u00e9m-se relativamente baixa, situando-se actualmente em cerca de 4,2% para contratos a 3 meses. Vemos isto como uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CNY, com o objectivo de um movimento em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 zona 7,38-7,40 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio manter vigil\u00e2ncia face a quaisquer sinais de que o banco central passe a defender a moeda de forma mais agressiva se a deprecia\u00e7\u00e3o acelerar demasiado. Um movimento acentuado acima de 7,35 \u2014 uma barreira psicologicamente importante testada no final de 2023 \u2014 poder\u00e1 desencadear uma interven\u00e7\u00e3o mais forte por parte de bancos detidos pelo Estado. Isso provocaria um pico de volatilidade e reduziria rapidamente o valor de posi\u00e7\u00f5es longas.<\/p>\n\n\n