O WTI recuou depois de ter aberto com um gap de alta, mas manteve-se em terreno positivo, perto dos 90,50 d\u00f3lares por barril, durante a negocia\u00e7\u00e3o asi\u00e1tica de segunda-feira. Os pre\u00e7os tinham disparado depois de o Ir\u00e3o ter lan\u00e7ado v\u00e1rias vagas de m\u00edsseis em dire\u00e7\u00e3o a Israel, um movimento que agitou os mercados energ\u00e9ticos e que se seguiu ao retomar dos ataques de Israel no L\u00edbano, apesar de existir uma tr\u00e9gua, mantendo-se os fluxos de crude atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz ainda atrasados. As For\u00e7as Armadas israelitas disseram que todos os m\u00edsseis recebidos foram intercetados e n\u00e3o reportaram v\u00edtimas.<\/p>\n\n
Nos EUA, o Presidente Donald Trump criticou os ataques de Israel a Beirute e afirmou que iria instar o Primeiro-Ministro Benjamin Netanyahu a evitar retalia\u00e7\u00e3o contra o Ir\u00e3o, apelando tamb\u00e9m a Teer\u00e3o para regressar \u00e0s negocia\u00e7\u00f5es. O quase encerramento do Estreito de Ormuz restringiu o abastecimento proveniente do Golfo P\u00e9rsico e ajudou a apagar a maior parte das perdas de sexta-feira. Em separado, a OPEP+ acordou no domingo aumentar as quotas de produ\u00e7\u00e3o de julho em 188 mil barris por dia (bpd), embora os membros estejam a ter dificuldades em cumprir as metas atuais devido \u00e0 disrup\u00e7\u00e3o no transporte mar\u00edtimo em Ormuz, e a capacidade da R\u00fassia tenha sido enfraquecida por ataques a infraestruturas.<\/p>\n\n
Com o crude WTI a ultrapassar os 90 d\u00f3lares por barril, vemos o mercado a reagir sobretudo a um risco geopol\u00edtico severo, e n\u00e3o a fundamentos subjacentes. O conflito direto entre o Ir\u00e3o e Israel, associado \u00e0 retoma dos ataques israelitas no L\u00edbano, faz da seguran\u00e7a do Estreito de Ormuz o fator mais importante para os pre\u00e7os da energia. Esta situa\u00e7\u00e3o cria uma forte press\u00e3o altista sobre os pre\u00e7os enquanto as a\u00e7\u00f5es militares continuarem.<\/p>\n\n
O quase encerramento do Estreito de Ormuz \u00e9 uma disrup\u00e7\u00e3o cr\u00edtica da oferta, dado que historicamente mais de 20 milh\u00f5es de barris de l\u00edquidos petrol\u00edferos passam diariamente por ali, representando cerca de 21% do consumo global. J\u00e1 vimos eventos semelhantes provocarem movimentos extremos de pre\u00e7os, como os ataques de 2019 a instala\u00e7\u00f5es sauditas, que fizeram o Brent disparar quase 15% numa \u00fanica sess\u00e3o. Este precedente hist\u00f3rico sugere que os traders devem estar preparados para uma volatilidade di\u00e1ria significativa e para novas subidas acentuadas dos pre\u00e7os perante qualquer not\u00edcia de escalada do conflito.<\/p>\n\n
Estamos, em grande medida, a desvalorizar a recente decis\u00e3o da OPEP+ de aumentar as quotas de produ\u00e7\u00e3o de julho, uma vez que o an\u00fancio \u00e9 simb\u00f3lico enquanto o Estreito de Ormuz permanecer um estrangulamento log\u00edstico (chokepoint). Os principais produtores da regi\u00e3o est\u00e3o fisicamente impedidos de colocar no mercado a produ\u00e7\u00e3o j\u00e1 existente, tornando um pequeno aumento de quota irrelevante para o aperto imediato da oferta. Os desafios de produ\u00e7\u00e3o da R\u00fassia limitam ainda mais a capacidade do grupo de acrescentar oferta com impacto relevante ao mercado global.<\/p>\n\n
Perante a elevada tens\u00e3o e os riscos para a oferta, consideramos apropriadas estrat\u00e9gias altistas com derivados nas pr\u00f3ximas semanas. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de WTI ou Brent permite participar em picos de pre\u00e7o, definindo em simult\u00e2neo o risco de queda ao pr\u00e9mio pago. Estamos a ver a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre crude a disparar bem acima de 50 no CBOE Crude Oil ETF Volatility Index (OVX), refletindo a incerteza extrema do mercado.<\/p>\n\n
O nosso foco manter-se-\u00e1 totalmente nos desenvolvimentos geopol\u00edticos, e n\u00e3o nos dados tradicionais de invent\u00e1rios. Qualquer sinal de um cessar-fogo duradouro ou de uma reabertura confirmada das rotas de transporte mar\u00edtimo atrav\u00e9s de Ormuz seria um sinal para realizar agressivamente mais-valias em posi\u00e7\u00f5es longas. Em contrapartida, uma nova escalada militar refor\u00e7aria a tese altista, sugerindo que manter ou refor\u00e7ar estas posi\u00e7\u00f5es \u00e9 o curso de a\u00e7\u00e3o correto.<\/p>\n\n\n