O crescimento do cr\u00e9dito banc\u00e1rio no Jap\u00e3o superou as expectativas em maio, com o stock de empr\u00e9stimos a aumentar 5,7% em termos hom\u00f3logos, face a uma previs\u00e3o de 5,6%. Esta leitura indica que a expans\u00e3o do cr\u00e9dito se manteve est\u00e1vel \u00e0 entrada do final da primavera.<\/p>\n
A diferen\u00e7a entre o valor efetivo e a estimativa consensual foi de 0,1 pontos percentuais. O resultado de maio coloca o crescimento do cr\u00e9dito banc\u00e1rio acima do esperado pelo mercado e mant\u00e9m o ritmo anual na faixa interm\u00e9dia dos 5%.<\/p>\n
Os dados de cr\u00e9dito banc\u00e1rio de maio, acima do esperado, apontam para a continuidade da robustez da economia dom\u00e9stica japonesa. Isto refor\u00e7a a evid\u00eancia de que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a aumentar, colocando o Banco do Jap\u00e3o numa posi\u00e7\u00e3o dif\u00edcil. Consideramos que isto aumenta a probabilidade de um sinal de pol\u00edtica mais \u201chawkish\u201d na reuni\u00e3o do BoJ ainda este m\u00eas.<\/p>\n
Este desenvolvimento refor\u00e7a o argumento a favor de um iene mais forte, que tem estado sob press\u00e3o durante grande parte do \u00faltimo ano. Com o USD\/JPY atualmente a transacionar em torno de 168, acreditamos que estes dados podem ser um catalisador para uma invers\u00e3o. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre JPY para nos posicionarmos para um potencial movimento de regresso \u00e0 zona dos 160 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O crescimento do cr\u00e9dito, combinado com uma infla\u00e7\u00e3o subjacente que se mant\u00e9m acima do objetivo de 2% h\u00e1 mais de um ano, torna mais prov\u00e1vel uma futura subida de taxas. Dados recentes mostram que o IPC subjacente do Jap\u00e3o em abril ficou em 2,8%, bem acima do objetivo oficial. Assim, procuraremos abrir posi\u00e7\u00f5es em swaps de taxa de juro que beneficiem de uma subida das yields japonesas de curto prazo.<\/p>\n
Para os mercados de a\u00e7\u00f5es, esta not\u00edcia apresenta um quadro misto, uma vez que os receios de subida de taxas podem sobrepor-se ao otimismo quanto ao crescimento econ\u00f3mico. O Nikkei 225 estagnou perto dos 42.000 pontos, refletindo indecis\u00e3o dos investidores. Interpretamos isto como um motivo para prud\u00eancia e procuraremos comprar puts de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice para cobrir as nossas posi\u00e7\u00f5es longas contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n