O \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) da Col\u00f4mbia subiu 5,84% em termos hom\u00f3logos em maio, abaixo do consenso de mercado de 5,91%. A divulga\u00e7\u00e3o aponta para uma din\u00e2mica inflacionista ligeiramente mais branda do que o previsto no per\u00edodo.<\/p>\n
O desvio entre a leitura efetiva e as expectativas foi de 0,07 ponto percentual. O valor do IPC fornece uma medida atualizada das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os na economia colombiana e influenciar\u00e1 as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre as tend\u00eancias da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A leitura da infla\u00e7\u00e3o de maio, abaixo do esperado, de 5,84%, refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o banco central dever\u00e1 continuar o seu ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria. Este valor sugere que a desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a avan\u00e7ar mais rapidamente do que o antecipado, dando aos decisores mais justifica\u00e7\u00e3o para cortar taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Vemos isto como um sinal claro para posicionamento em taxas de juro mais baixas na Col\u00f4mbia.<\/p>\n
Face a estes dados, acreditamos que o peso colombiano dever\u00e1 enfraquecer face ao d\u00f3lar norte-americano no curto prazo. Procuramos comprar op\u00e7\u00f5es call de USD\/COP com vencimentos no final de julho, visando um movimento em dire\u00e7\u00e3o a 4.250. A atual precifica\u00e7\u00e3o de mercado implica agora uma probabilidade superior a 80% de um corte de 50 pontos base ainda este m\u00eas, o que pressionaria adicionalmente o peso.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade no mercado local de taxas, em particular atrav\u00e9s de rece\u00e7\u00e3o de taxa fixa em swaps IBR com maturidades nos pr\u00f3ximos 6 a 12 meses. O mercado ainda n\u00e3o incorporou totalmente a possibilidade de uma sequ\u00eancia de cortes mais agressiva, agora que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 claramente em trajet\u00f3ria descendente. Historicamente, a parte mais curta da curva de rendimentos tem registado rallies significativos quando a infla\u00e7\u00e3o surpreende em baixa durante um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No caso das a\u00e7\u00f5es, este enquadramento \u00e9 favor\u00e1vel para o \u00edndice MSCI COLCAP, uma vez que custos de financiamento mais baixos dever\u00e3o beneficiar as empresas locais. Estamos a considerar op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice, que j\u00e1 ganhou mais de 4% desde o \u00faltimo corte de taxas em abril, e esta not\u00edcia dever\u00e1 dar novo impulso. Setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como financeiros e utilities, dever\u00e3o ter um desempenho superior.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio acompanhar qualquer coment\u00e1rio mais hawkish por parte de membros do banco central, uma vez que a infla\u00e7\u00e3o de 5,84% continua bastante acima da meta de 3%. Al\u00e9m disso, uma queda s\u00fabita dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, um dos principais produtos de exporta\u00e7\u00e3o, ou uma altera\u00e7\u00e3o no sentimento de risco global poder\u00e1 inverter rapidamente qualquer fraqueza do peso. Estes fatores externos continuam a ser um risco principal para as nossas posi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n