O Standard Chartered reviu a sua traject\u00f3ria esperada para a pol\u00edtica monet\u00e1ria do Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), eliminando uma subida extraordin\u00e1ria de 50 pontos base (pb), anteriormente antecipada, antes da reuni\u00e3o agendada de 18 de Junho. Ainda assim, mant\u00e9m a previs\u00e3o de uma subida de 50 pb em Junho, seguida de um novo aumento de 25 pb em Agosto, \u00e0 medida que persistem os riscos de infla\u00e7\u00e3o, enquanto a cont\u00ednua deprecia\u00e7\u00e3o do peso filipino (PHP) \u00e9 vista como um factor que acrescenta press\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o importada. N\u00e3o s\u00e3o esperados cortes de taxas at\u00e9 ao 2.\u00ba trimestre de 2027.<\/p>\n
Com a medida extraordin\u00e1ria j\u00e1 fora do cen\u00e1rio-base, o banco reduziu a sua previs\u00e3o para a taxa directora no final de 2026 para 5,25%, face aos anteriores 5,75%. Espera que qualquer aperto venha a ser revertido a partir do 2.\u00ba trimestre de 2027, \u00e0 medida que a infla\u00e7\u00e3o abrande, levando a taxa directora de volta a 4,50% at\u00e9 ao final de 2027.<\/p>\n
J\u00e1 n\u00e3o esperamos uma subida extraordin\u00e1ria de taxas antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de 18 de Junho. O nosso foco passa agora inteiramente para o posicionamento para uma subida de 50 pontos base nesse evento agendado. Este ajustamento baseia-se em riscos de infla\u00e7\u00e3o que, embora estejam a moderar, certamente n\u00e3o desapareceram.<\/p>\n
Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o sustentam esta vis\u00e3o, com a infla\u00e7\u00e3o de Maio a acelerar para 3,9% face ao m\u00eas anterior. Esta subida aumenta a press\u00e3o sobre o banco central para concretizar os seus sinais mais restritivos. Assim, estamos a posicionar-nos para taxas de juro de curto prazo mais elevadas, principalmente atrav\u00e9s de swaps de taxas de juro, nos quais pagar\u00edamos a taxa fixa.<\/p>\n
A continuidade da deprecia\u00e7\u00e3o do peso tamb\u00e9m refor\u00e7a a nossa estrat\u00e9gia, com a moeda actualmente a negociar perto de 58,75 face ao d\u00f3lar. Esta fraqueza levanta preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o importada, sobretudo em mat\u00e9rias-primas cruciais, dando ao banco central mais argumentos para subir taxas. O aumento esperado das taxas \u00e9 agora visto como um movimento necess\u00e1rio para colocar um piso sob a moeda.<\/p>\n
Historicamente, devemos ser cautelosos ao assumir que uma subida de taxas conduzir\u00e1 automaticamente a um peso mais forte. Vimos em 2022 como o peso se desvalorizou face a um d\u00f3lar muito forte, apesar de uma s\u00e9rie de subidas agressivas das taxas locais. Consequentemente, estamos a considerar op\u00e7\u00f5es cambiais para nos protegermos contra uma maior volatilidade do peso, em vez de apostar numa valoriza\u00e7\u00e3o em termos absolutos.<\/p>\n
Olhando para al\u00e9m das pr\u00f3ximas semanas, estamos a incorporar um aumento adicional de 25 pb em Agosto. N\u00e3o antecipamos qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria ou cortes de taxas at\u00e9, pelo menos, ao segundo trimestre de 2027. Esta perspectiva de longo prazo refor\u00e7a o argumento para estarmos posicionados para um ambiente de taxas de juro mais elevadas no futuro previs\u00edvel.<\/p>\n\n\n