A ING afirma que o recuo do real brasileiro face ao d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 cada vez mais alinhado com uma reprecifica\u00e7\u00e3o das taxas de juro, \u00e0 medida que um contexto de d\u00f3lar mais forte e riscos pol\u00edticos e comerciais internos pressionam o BRL. O banco aponta para preocupa\u00e7\u00f5es em torno das taxas de aprova\u00e7\u00e3o do Presidente Lula, discuss\u00f5es envolvendo Fl\u00e1vio Bolsonaro e uma amea\u00e7a renovada de tarifas norte-americanas de 25%, sugerindo que o USD\/BRL poder\u00e1 corrigir em dire\u00e7\u00e3o a 5,14.<\/p>\n\n
A nota acrescenta que as taxas locais de curto prazo t\u00eam estado sob press\u00e3o vendedora desde o final da semana passada, o que indica que a moeda est\u00e1 a acompanhar os movimentos das taxas de juro dom\u00e9sticas. No in\u00edcio do ano, os mercados chegaram a precificar a taxa diretora do Banco Central do Brasil em queda para 12,50%, a partir de um ponto de partida de 15,00%, mas as expectativas mudaram e o pr\u00f3ximo movimento a partir de uma taxa diretora de 14,50% \u00e9 agora visto como uma subida. A ING enquadra ainda o suporte ao BRL como estando ligado ao seu elevado carry e ao estatuto do Brasil como exportador l\u00edquido de energia, assumindo que n\u00e3o ocorre um pico expressivo das yields dos EUA e do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Estamos a ver o ambiente de d\u00f3lar norte-americano forte a criar ventos contr\u00e1rios para o real brasileiro. Com a Reserva Federal dos EUA a manter a sua taxa diretora no intervalo 5,25%-5,50%, est\u00e3o reunidas as condi\u00e7\u00f5es para uma corre\u00e7\u00e3o no par USD\/BRL. Acreditamos que a taxa de c\u00e2mbio poder\u00e1 mover-se em dire\u00e7\u00e3o a 5,14 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No plano interno, o mercado est\u00e1 a ajustar-se rapidamente \u00e0 realidade da nossa pr\u00f3pria situa\u00e7\u00e3o de taxas de juro. Embora o mercado tenha come\u00e7ado o ano a antecipar cortes, a infla\u00e7\u00e3o persistente \u2014 que recentemente voltou a subir para perto de 5,8% \u2014 alterou essa perspetiva. Agora, os investidores consideram a possibilidade de uma subida de taxas a partir da atual taxa diretora de 14,50%.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, este cen\u00e1rio sugere posicionamento para uma continua\u00e7\u00e3o, mas controlada, de enfraquecimento do real. A compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre USD\/BRL com pre\u00e7os de exerc\u00edcio pr\u00f3ximos de 5,10 ou 5,14 poder\u00e1 capturar diretamente este movimento antecipado. Quem j\u00e1 detenha posi\u00e7\u00f5es long em real dever\u00e1 considerar o uso de puts para cobertura contra esta potencial deprecia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Ainda assim, n\u00e3o esperamos um colapso acentuado da moeda. Os elevados retornos do Brasil continuam a oferecer uma das opera\u00e7\u00f5es de carry trade mais atrativas a n\u00edvel global, proporcionando um forte incentivo para os investidores comprarem em quedas. O nosso estatuto de exportador l\u00edquido de energia, com as exporta\u00e7\u00f5es de crude a manterem-se robustas, tamb\u00e9m oferece um piso fundamental para a moeda.<\/p>\n\n
Este suporte subjacente cria oportunidades para estrat\u00e9gias geradoras de rendimento. A venda de puts fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre USD\/BRL com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo do n\u00edvel psicol\u00f3gico de 5,00 poder\u00e1 ser uma opera\u00e7\u00e3o vi\u00e1vel. Esta estrat\u00e9gia permite aos traders encaixar pr\u00e9mio, capitalizando na convic\u00e7\u00e3o de que o elevado carry do real impedir\u00e1 uma queda mais severa.<\/p>\n\n\n