Os resultados trimestrais da Broadcom ficaram, de um modo geral, em linha com o esperado, com receitas de 22,19 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares face a um intervalo de cerca de 22,13\u201322,27 mil milh\u00f5es, enquanto o EPS ajustado de 2,44 d\u00f3lares superou aproximadamente 2,39\u20132,40. As receitas de IA foram de 10,8 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, contra uma orienta\u00e7\u00e3o de 10,7 mil milh\u00f5es, e a empresa apontou para receitas no 3T de 29,4 mil milh\u00f5es, versus cerca de 28,3 mil milh\u00f5es. O ponto de press\u00e3o foi a orienta\u00e7\u00e3o para receitas de IA no 3T de 16,0 mil milh\u00f5es, abaixo de algumas expectativas \u201cwhisper\u201d perto de 16,36 mil milh\u00f5es. Tecnicamente, as a\u00e7\u00f5es est\u00e3o perto do topo de um canal semanal ascendente, com diverg\u00eancia no RSI assinalada, embora a estrutura permane\u00e7a suportada pela banda da EMA de 50 semanas.<\/p>\n
O \u201ctrade\u201d de IA est\u00e1 a divergir entre \u201cvendedores\u201d de chips e infraestrutura e \u201ccompradores\u201d de grande capitaliza\u00e7\u00e3o. Enquanto Micron, TSMC, Marvell, AMD, SMH e SOXX est\u00e3o perto de m\u00e1ximos, Nvidia e Broadcom arrefeceram, ao passo que a Meta negocia de lado e Alphabet e Amazon enfraquecem a partir dos picos de maio. O MAGS est\u00e1 a testar uma potencial linha de pesco\u00e7o de duplo topo perto de 68; uma quebra colocaria 65 em vista, embora continue a cavalgar a sua EMA de 50 dias. Em separado, dados da BTIG mostram que o sinal de estiramento S5INFT foi acionado 10 vezes entre 1995\u20132024, com rendibilidades m\u00e9dias futuras do S&P 500 de -1,18% (5 dias), -1,54% (10), -1,04% (20), -1,54% (30) e 0,32% (40), juntamente com um RSI m\u00e9dio de 79,14 e um pr\u00e9mio de 31,58% face \u00e0 m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias. Ap\u00f3s uma recupera\u00e7\u00e3o de nove semanas para l\u00e1 de 7.300, os marcadores de Fibonacci situam-se perto de 7.395 e 7.650, com 7.300 e 7.000 enquadrados como n\u00edveis de refer\u00eancia em baixa.<\/p>\n
Estamos a ver que o humor do mercado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 IA est\u00e1 a mudar, num contexto em que resultados fortes j\u00e1 n\u00e3o s\u00e3o suficientes. A venda em Broadcom mostra que os investidores exigem agora perfei\u00e7\u00e3o e orienta\u00e7\u00e3o (\u201cguidance\u201d) de grande impacto. Isto sugere que vender \u201ccall spreads\u201d fora do dinheiro (out-of-the-money) nos nomes de IA mais esticados pode ser uma estrat\u00e9gia prudente para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O \u201ctrade\u201d de IA est\u00e1 claramente a dividir-se em dois campos: os vendedores de infraestrutura de IA e os compradores que a utilizam. Esta diverg\u00eancia significa que devemos ser cautelosos com apostas amplas via \u00edndices no setor dos semicondutores e, em vez disso, focar-nos em nomes individuais. O dinheiro f\u00e1cil de comprar qualquer a\u00e7\u00e3o com uma narrativa de IA parece ter terminado.<\/p>\n
Do lado dos vendedores, a volatilidade impl\u00edcita das puts de prote\u00e7\u00e3o (queda) em nomes como Broadcom e Nvidia subiu ligeiramente, com o skew de 25 delta a mover-se de -12% para -15% na \u00faltima semana. Embora os gr\u00e1ficos n\u00e3o estejam \u201cpartidos\u201d, o aumento do custo das puts face \u00e0s calls sinaliza que players maiores poder\u00e3o estar a preparar-se para uma corre\u00e7\u00e3o. Vemos isto como um aviso de que o momentum est\u00e1 a enfraquecer mesmo entre os l\u00edderes.<\/p>\n
A fraqueza mais relevante est\u00e1 a surgir entre os grandes financiadores de IA, como Alphabet e Amazon, onde aumentam as d\u00favidas sobre a monetiza\u00e7\u00e3o. Relat\u00f3rios recentes de analistas mostram um consenso de que os gastos de capital (capex) relacionados com IA na Big Tech v\u00e3o crescer 45% este ano, enquanto as receitas associadas dever\u00e3o aumentar apenas 18%. Este alargamento do diferencial leva-nos a considerar posi\u00e7\u00f5es longas em puts em nomes selecionados deste grupo.<\/p>\n
O ETF MAGS \u00e9 o nosso principal indicador desta fadiga dos compradores de IA, uma vez que est\u00e1 agora a testar o n\u00edvel cr\u00edtico de suporte nos 68. Uma quebra decisiva abaixo deste n\u00edvel, com volume de fecho di\u00e1rio, seria para n\u00f3s um sinal para refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es bearish, talvez atrav\u00e9s da compra de puts de julho. Para j\u00e1, o n\u00edvel est\u00e1 a aguentar, mas os testes repetidos mostram fragilidade subjacente.<\/p>\n
Isto acontece numa altura em que o S&P 500, de um modo mais amplo, parece historicamente sobre-estendido. O relat\u00f3rio de Non-Farm Payrolls da \u00faltima sexta-feira veio mais forte do que o esperado, aumentando as preocupa\u00e7\u00f5es de que a Fed possa adiar o corte de taxas antecipado. O VIX, embora ainda baixo em 14,5, subiu a partir dos m\u00ednimos de maio perto de 12, sugerindo que alguns traders est\u00e3o discretamente a comprar prote\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Historicamente, quando o sinal t\u00e9cnico S5INFT acendeu, o S&P 500 registou rendibilidades m\u00e9dias negativas ao longo do m\u00eas seguinte. Este precedente hist\u00f3rico torna a compra de puts de curto prazo sobre o \u00edndice ou de op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX uma forma atrativa de proteger carteiras longas. Uma corre\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel dos 7.300 parece cada vez mais plaus\u00edvel nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
A chave \u00e9 tornar-nos mais seletivos, em vez de abandonar por completo o tema da IA. Vamos acompanhar de perto o n\u00edvel dos 68 no MAGS, j\u00e1 que a sua falha confirmaria que a fadiga entre os compradores de IA \u00e9 real. Se esse suporte quebrar, refor\u00e7aria a nossa vis\u00e3o de que \u00e9 prov\u00e1vel uma consolida\u00e7\u00e3o mais ampla do mercado.<\/p>\n\n\n