Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo continuam dependentes da evolu\u00e7\u00e3o no M\u00e9dio Oriente, numa altura em que persistem as perturba\u00e7\u00f5es nos fluxos atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, mantendo apertadas as condi\u00e7\u00f5es de oferta no curto prazo. O mercado acompanha tamb\u00e9m as negocia\u00e7\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o, enquanto a aus\u00eancia de um reatamento sustentado dos embarques na regi\u00e3o deixa os pre\u00e7os expostos a novas subidas at\u00e9 ao terceiro trimestre, dado que qualquer recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos dever\u00e1 ser lenta e gradual.<\/p>\n\n
Nos EUA, os dados semanais da EIA mostraram que as exist\u00eancias comerciais de crude ca\u00edram 7,97 milh\u00f5es de barris na semana passada, elevando o desarme acumulado das \u00faltimas seis semanas para 32 milh\u00f5es de barris. As taxas de opera\u00e7\u00e3o das refinarias tendem, sazonalmente, a reduzir as exist\u00eancias, mas o ritmo recente tem sido mais r\u00e1pido do que o habitual; quando se incluem as liberta\u00e7\u00f5es da Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo, as exist\u00eancias totais de crude diminu\u00edram 15,97 milh\u00f5es de barris na semana.<\/p>\n\n
Consideramos que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo enfrentam uma press\u00e3o ascendente significativa devido \u00e0s perturba\u00e7\u00f5es em curso no Estreito de Ormuz. Relatos recentes da UK Maritime Trade Operations (UKMTO) confirmaram a continua\u00e7\u00e3o de amea\u00e7as ao tr\u00e1fego de navios-tanque, levantando s\u00e9rias d\u00favidas sobre qualquer retoma r\u00e1pida dos fluxos energ\u00e9ticos normais. Esta incerteza geopol\u00edtica est\u00e1 a apertar o lado da oferta no mercado.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes da Energy Information Administration (EIA) refor\u00e7am esta perspetiva otimista, ao mostrarem uma redu\u00e7\u00e3o das exist\u00eancias de crude nos EUA de 8,2 milh\u00f5es de barris. Trata-se de quase o dobro da descida m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos para a primeira semana de junho, o que indica que a procura est\u00e1 a superar a oferta mais rapidamente do que o habitual. Quando combinada com as liberta\u00e7\u00f5es da reserva estrat\u00e9gica, a queda total das exist\u00eancias \u00e9 ainda mais acentuada, reduzindo a almofada dispon\u00edvel para absorver qualquer choque de oferta.<\/p>\n\n
Tendo em conta estes fatores, consideramos que os traders devem posicionar-se para pre\u00e7os mais elevados \u00e0 entrada do terceiro trimestre. A compra de op\u00e7\u00f5es call para entrega em agosto e setembro sobre o Brent, em particular com strikes na faixa dos 100 a 105 d\u00f3lares, oferece uma forma direta de beneficiar de um potencial pico de pre\u00e7o. O mercado est\u00e1 a ficar mais apertado e qualquer escalada no M\u00e9dio Oriente poder\u00e1 impulsionar os pre\u00e7os de forma acentuada.<\/p>\n\n
A volatilidade tamb\u00e9m est\u00e1 a aumentar, com o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) a subir para 38, tornando as op\u00e7\u00f5es mais caras. Para gerir estes custos mais elevados, os traders podem recorrer a bull call spreads, que limitariam os ganhos potenciais, mas reduziriam significativamente o pr\u00e9mio inicial pago. Esta estrat\u00e9gia permite participar na subida, ao mesmo tempo que define o risco num ambiente incerto.<\/p>\n\n
A situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o choque de oferta no final de 2019, quando um ataque a instala\u00e7\u00f5es sauditas provocou uma subida r\u00e1pida dos pre\u00e7os. Um evento semelhante hoje, num mercado j\u00e1 mais apertado, poderia ter um efeito ainda mais dram\u00e1tico. Qualquer acordo para restaurar a estabilidade dever\u00e1 traduzir-se numa recupera\u00e7\u00e3o lenta e gradual dos fluxos de petr\u00f3leo, o que significa que as exist\u00eancias continuar\u00e3o a diminuir ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n