O produto interno bruto (PIB) da Irlanda caiu 17,1% em termos hom\u00f3logos no primeiro trimestre, ficando aqu\u00e9m das expectativas, que apontavam para uma descida de 6%. O resultado sugere uma contra\u00e7\u00e3o mais acentuada do que a antecipada pelos mercados, invertendo o ritmo impl\u00edcito nas previs\u00f5es.<\/p>\n\n
A leitura do 1T deixa uma diferen\u00e7a de 11,1 pontos percentuais face ao consenso. Os dados mostram o PIB muito abaixo dos n\u00edveis esperados para o per\u00edodo, com o valor headline firmemente em terreno negativo.<\/p>\n\n
A leitura do PIB do primeiro trimestre de -17,1% constitui um choque significativo, superando largamente o consenso de -6%. Apesar de alarmante, entendemos que tal se deve, muito provavelmente, \u00e0 natureza distorcida da economia irlandesa, dominada por multinacionais, mais do que a um verdadeiro colapso interno. A desloca\u00e7\u00e3o de ativos de propriedade intelectual por apenas uma ou duas grandes empresas tecnol\u00f3gicas ou farmac\u00eauticas pode provocar oscila\u00e7\u00f5es desta magnitude.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos este tipo de volatilidade no passado, como o famoso salto de 26% do PIB em 2015, igualmente pouco ligado \u00e0 economia real irlandesa. A chave \u00e9 negociar o sentimento gerado pelo headline, compreendendo simultaneamente a causa subjacente. Assim, a nossa resposta inicial ir\u00e1 centrar-se nas previs\u00edveis rea\u00e7\u00f5es excessivas do mercado nos pr\u00f3ximos dias.<\/p>\n\n
Na nossa mesa de c\u00e2mbio, vemos isto como uma oportunidade para nos posicionarmos para uma fraqueza de curto prazo do euro, sobretudo face \u00e0 libra esterlina (EUR\/GBP), tendo em conta as estreitas liga\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas. Procuraremos construir uma posi\u00e7\u00e3o em op\u00e7\u00f5es put no par EUR\/USD, uma vez que algoritmos internacionais vender\u00e3o o euro com base nestes dados. Uma quebra abaixo do n\u00edvel de 1,06 nas pr\u00f3ximas semanas parece altamente prov\u00e1vel.<\/p>\n\n
No lado acionista, a Bolsa de Valores irlandesa (ISEQ 20) \u00e9 um alvo imediato. Iremos assumir posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros sobre o ISEQ 20, uma vez que o n\u00famero headline ir\u00e1, sem d\u00favida, assustar investidores que n\u00e3o estejam familiarizados com estas particularidades estat\u00edsticas. Esperamos que o \u00edndice, que tem oscilado em torno dos 8.900 pontos, teste n\u00edveis de suporte perto dos 8.500.<\/p>\n\n
Este tipo de divulga\u00e7\u00e3o inesperada de dados aumenta de forma acentuada a volatilidade impl\u00edcita, o que podemos usar a nosso favor. Iremos comprar straddles sobre as a\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias irlandesas mais relevantes, que s\u00e3o mais sens\u00edveis \u00e0 perce\u00e7\u00e3o da sa\u00fade econ\u00f3mica interna do que as multinacionais. Isto permite-nos lucrar com um movimento significativo em qualquer dire\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que o mercado assimila a not\u00edcia.<\/p>\n\n
Por fim, antecipamos um alargamento do spread entre as obriga\u00e7\u00f5es soberanas a 10 anos da Irlanda e da Alemanha. Embora o Banco Central Europeu provavelmente impe\u00e7a uma crise em grande escala, esperamos que as yields irlandesas subam dos atuais 3,1% para perto de 3,5%, \u00e0 medida que o risco de cr\u00e9dito \u00e9 reprecificado. Assumir posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros sobre obriga\u00e7\u00f5es do Estado irland\u00eas \u00e9 a forma mais direta de executar esta perspetiva.<\/p>\n\n\n