O EUR\/USD manteve ganhos intradi\u00e1rios modestos na primeira metade da sess\u00e3o europeia, mas n\u00e3o conseguiu atrair procura de continuidade, permanecendo perto de um m\u00ednimo de uma semana estabelecido anteriormente na quinta-feira. O par negociou acima de 1,1600, a subir pouco mais de 0,10% no dia, \u00e0 medida que um D\u00f3lar norte-americano mais fraco pesou, ap\u00f3s uma subida durante a noite para o n\u00edvel mais elevado desde 7 de abril. Uma tr\u00e9gua entre Israel e o L\u00edbano reduziu a procura de ref\u00fagio pelo greenback e estimulou a realiza\u00e7\u00e3o de lucros.<\/p>\n\n
O euro encontrou suporte num endurecimento da valoriza\u00e7\u00e3o impl\u00edcita pelo mercado de uma subida de taxas pelo Banco Central Europeu ainda este m\u00eas. Ao mesmo tempo, as tens\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o em torno de temas como o programa nuclear de Teer\u00e3o e o Estreito de Ormuz, bem como a renova\u00e7\u00e3o de hostilidades no M\u00e9dio Oriente e a aus\u00eancia de progressos nas conversa\u00e7\u00f5es diplom\u00e1ticas, mantiveram o risco geopol\u00edtico elevado. Este enquadramento, combinado com expectativas hawkish para a Reserva Federal, limitou a queda do d\u00f3lar e conteve o EUR\/USD.<\/p>\n\n
A subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo tem alimentado preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e refor\u00e7ado as apostas em custos de financiamento mais elevados nos EUA at\u00e9 ao final do ano, desencorajando posicionamentos bearish agressivos no USD. As aten\u00e7\u00f5es voltam-se para os Pedidos Semanais de Subs\u00eddio de Desemprego nos EUA e para coment\u00e1rios de membros do FOMC, embora a principal divulga\u00e7\u00e3o no curto prazo seja o relat\u00f3rio de Emprego n\u00e3o Agr\u00edcola (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira.<\/p>\n\n
Estamos a ver o EUR\/USD com dificuldade em ganhar uma tra\u00e7\u00e3o significativa, a oscilar hoje ligeiramente acima da marca de 1,1050. O principal catalisador continua a ser a diverg\u00eancia entre as expectativas para os bancos centrais. Enquanto o mercado j\u00e1 incorporou a Reserva Federal a manter as taxas inalteradas, o Banco Central Europeu est\u00e1 a sinalizar um potencial corte antes do final do ano.<\/p>\n\n
A renova\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es geopol\u00edticas est\u00e1 a oferecer um \u201cch\u00e3o\u201d ao D\u00f3lar norte-americano, limitando qualquer avan\u00e7o relevante do EUR\/USD. Not\u00edcias recentes de perturba\u00e7\u00f5es no transporte mar\u00edtimo nas imedia\u00e7\u00f5es do Estreito de Ormuz fizeram o Brent regressar a n\u00edveis pr\u00f3ximos de 95 d\u00f3lares por barril, refor\u00e7ando o apelo do d\u00f3lar como ativo de ref\u00fagio. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar epis\u00f3dios anteriores de volatilidade, em que escaladas geopol\u00edticas levaram de forma consistente a uma procura por qualidade.<\/p>\n\n
A postura cautelosa da Fed est\u00e1 a ser refor\u00e7ada por uma infla\u00e7\u00e3o teimosamente persistente, com o \u00faltimo relat\u00f3rio do CPI dos EUA, referente a maio, a fixar-se em 3,1%, ligeiramente acima das expectativas. Assim, todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o no relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls de amanh\u00e3, em busca de mais pistas sobre a robustez da economia. Um n\u00famero forte no emprego retiraria quase certamente de cima da mesa um corte de taxas pela Fed em 2026 e fortaleceria o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Em contraste, a Zona Euro mostra sinais de fadiga econ\u00f3mica, evidenciados pelos mais recentes dados de produ\u00e7\u00e3o industrial da Alemanha, que registaram uma contra\u00e7\u00e3o inesperada de 0,5% no m\u00eas passado. Esta fraqueza sustenta a nossa perspetiva de que os respons\u00e1veis do BCE estar\u00e3o mais inclinados a aliviar a pol\u00edtica monet\u00e1ria para estimular o crescimento. Este alargamento do fosso de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre uma Fed firme e um BCE em abrandamento \u00e9 o tema-chave para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Perante este enquadramento, consideramos que quaisquer subidas do EUR\/USD em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 resist\u00eancia nos 1,1100 s\u00e3o oportunidades para iniciar posi\u00e7\u00f5es bearish. Para traders de derivados, vender op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou estabelecer bear call spreads no par poder\u00e1 ser uma forma prudente de capitalizar um potencial de subida limitado. Esta estrat\u00e9gia permite beneficiar de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) ao mesmo tempo que define o risco antes de divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas relevantes.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos este padr\u00e3o anteriormente, em particular no per\u00edodo 2022-2023, quando o ciclo agressivo de subidas de taxas da Fed desencadeou um forte rally do d\u00f3lar. Esse precedente hist\u00f3rico mostra que, quando as trajet\u00f3rias de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre os EUA e a Europa divergem de forma t\u00e3o acentuada, o d\u00f3lar tende a superar. Estamos posicionados para que uma din\u00e2mica semelhante \u2014 embora menos dram\u00e1tica \u2014 se materialize ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n