USD\/CHF interrompeu uma subida de tr\u00eas dias e negociou perto de 0,7910 durante a sess\u00e3o asi\u00e1tica de quinta-feira, \u00e0 medida que o D\u00f3lar norte-americano amoleceu com a redu\u00e7\u00e3o da avers\u00e3o ao risco, depois de Israel e o L\u00edbano terem acordado, na quarta-feira, renovar um cessar-fogo, sujeito a uma \u201ccessa\u00e7\u00e3o completa\u201d dos disparos por parte do Hezbollah, apoiado pelo Ir\u00e3o. O acordo surgiu na sequ\u00eancia de conversa\u00e7\u00f5es lideradas pelos EUA em Washington e as duas partes \u2014 apesar de n\u00e3o manterem rela\u00e7\u00f5es diplom\u00e1ticas formais \u2014 concordaram tamb\u00e9m em criar \u201czonas-piloto de seguran\u00e7a\u201d onde as for\u00e7as armadas libanesas assumiriam controlo exclusivo, \u201cexcluindo todos os atores n\u00e3o estatais\u201d.<\/p>\n\n
Uma queda adicional do par foi enquadrada como potencialmente limitada por expectativas mais firmes de uma subida de taxas da Reserva Federal ainda este ano, ap\u00f3s indicadores laborais dos EUA mais fortes, incluindo os sal\u00e1rios no setor privado (ADP) de maio e as ofertas de emprego (JOLTS). Com a guerra no Ir\u00e3o a continuar a perturbar os mercados energ\u00e9ticos, pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais elevados acrescentaram preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e empurraram as expectativas para uma trajet\u00f3ria mais hawkish, com a ferramenta CME FedWatch a apontar para uma probabilidade de quase 42% de uma subida em dezembro. Em separado, o presidente do SNB, Martin Schlegel, afirmou que a sobrevaloriza\u00e7\u00e3o real do Franco su\u00ed\u00e7o \u00e9 inferior \u00e0 sua sobrevaloriza\u00e7\u00e3o nominal e que o banco central aumentou a sua disponibilidade para intervir nos mercados cambiais.<\/p>\n\n
Vemos a situa\u00e7\u00e3o atual do USD\/CHF como um bra\u00e7o-de-ferro entre a pol\u00edtica dos bancos centrais e o risco geopol\u00edtico. A not\u00edcia do cessar-fogo enfraqueceu temporariamente o D\u00f3lar, mas acreditamos que o suporte subjacente para a moeda norte-americana continua forte. Assim, qualquer descida do par em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,7900 deve ser encarada com cautela por quem mant\u00e9m posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n
A posi\u00e7\u00e3o da Reserva Federal dos EUA est\u00e1 a tornar-se cada vez mais clara e devemos negociar em conformidade. Os dados recentes continuam a mostrar um mercado de trabalho robusto, com o \u00faltimo relat\u00f3rio de emprego (Non-Farm Payrolls) a indicar que a economia criou 272.000 postos de trabalho, muito acima das expectativas. Esta for\u00e7a econ\u00f3mica persistente torna bastante plaus\u00edvel uma subida das taxas da Fed mais tarde este ano, o que funcionar\u00e1 como um vento favor\u00e1vel para o D\u00f3lar.<\/p>\n\n
Do outro lado, o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) sinalizou que est\u00e1 pronto para intervir para impedir que o Franco se fortale\u00e7a demasiado. O SNB tem um historial de interven\u00e7\u00f5es dram\u00e1ticas no mercado e a sua recente mudan\u00e7a de tom sugere que est\u00e1 mais preocupado com a for\u00e7a do Franco do que com a infla\u00e7\u00e3o. Esta amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o coloca um potencial \u201cpiso\u201d sob o par USD\/CHF nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tendo em conta estas for\u00e7as opostas, esperamos um aumento da volatilidade. O acordo de cessar-fogo parece fr\u00e1gil e qualquer retoma do conflito desencadearia compras de ref\u00fagio do Franco, pressionando o USD\/CHF acentuadamente em baixa. Por esta raz\u00e3o, estamos a considerar comprar strangles longos, o que envolve a compra de uma op\u00e7\u00e3o call e de uma op\u00e7\u00e3o put fora-do-dinheiro para beneficiar de um movimento amplo do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Ainda assim, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia \u00e9 ascendente, devido \u00e0 combina\u00e7\u00e3o poderosa de uma Fed hawkish e um SNB dovish. Os n\u00edveis atuais, baixos, em torno de 0,7910, apresentam um ponto de entrada atrativo para posi\u00e7\u00f5es longas. Procuramos construir uma posi\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CHF com vencimento em julho, para capitalizar uma potencial recupera\u00e7\u00e3o impulsionada pela diverg\u00eancia entre bancos centrais.<\/p>\n\n\n