O Jap\u00e3o registou sa\u00eddas l\u00edquidas estrangeiras de a\u00e7\u00f5es dom\u00e9sticas no montante de 491,2 mil milh\u00f5es de ienes na semana at\u00e9 29 de maio, invertendo face a uma entrada l\u00edquida de 1.080,4 mil milh\u00f5es de ienes no per\u00edodo anterior. Esta viragem aponta para uma altera\u00e7\u00e3o no posicionamento transfronteiri\u00e7o em a\u00e7\u00f5es japonesas na mais recente janela de reporte.<\/p>\n\n
Estamos a encarar esta invers\u00e3o acentuada do investimento estrangeiro como um sinal de alerta relevante para as a\u00e7\u00f5es japonesas. A passagem de mais de 1 bili\u00e3o de ienes em compras l\u00edquidas para perto de 500 mil milh\u00f5es de ienes em vendas l\u00edquidas numa \u00fanica semana indica que um dos principais motores da for\u00e7a recente do mercado est\u00e1 agora a transformar-se num fator adverso. Trata-se de um sinal claro para reduzir a exposi\u00e7\u00e3o longa e preparar-se para um aumento da press\u00e3o descendente sobre \u00edndices como o Nikkei 225.<\/p>\n\n
Este recuo dos investidores parece estar ligado \u00e0 postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria cada vez mais firme do Banco do Jap\u00e3o e \u00e0 for\u00e7a resultante do iene. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o a manter-se teimosamente acima de 2,5% no \u00faltimo trimestre e o iene a apreciar para a zona dos 134 face ao d\u00f3lar, a rentabilidade do crucial setor exportador japon\u00eas est\u00e1 agora sob amea\u00e7a. \u00c9 prov\u00e1vel que os investidores estrangeiros estejam a rodar para fora destas a\u00e7\u00f5es com forte componente exportadora, antecipando resultados mais fracos.<\/p>\n\n
Em resposta, estamos a aumentar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados que beneficiam de uma subida da volatilidade do mercado. O \u00cdndice de Volatilidade do Nikkei tem-se mantido perto de um n\u00edvel complacente de 16, que consideramos demasiado baixo face a estas mudan\u00e7as nos fluxos de capitais. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro, a pre\u00e7os acess\u00edveis, sobre futuros do Nikkei, posicionando-nos para uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o do mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a estabelecer bear put spreads no \u00edndice Topix para capitalizar uma potencial queda moderada. Esta estrat\u00e9gia delimita o nosso risco, ao mesmo tempo que oferece potencial de ganho se o \u00edndice recuar em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 50 dias, um n\u00edvel que n\u00e3o testa h\u00e1 meses. Trata-se de uma abordagem mais cautelosa, que reflete a possibilidade de um decl\u00ednio gradual em vez de uma queda abrupta.<\/p>\n\n
Este padr\u00e3o faz lembrar a din\u00e2mica de mercado no final de 2023, quando um per\u00edodo semelhante e sustentado de vendas por estrangeiros antecedeu uma queda de 7% no Nikkei ao longo de v\u00e1rias semanas. Historicamente, sa\u00eddas t\u00e3o significativas t\u00eam sido frequentemente um indicador antecedente de fraqueza mais ampla do mercado. Estamos, por isso, a ajustar as nossas carteiras para uma postura defensiva, antecipando que esta tend\u00eancia de vendas por estrangeiros poder\u00e1 continuar.<\/p>\n\n\n