EUR\/USD sob press\u00e3o com dados dos EUA e riscos geopol\u00edticos a apoiar o d\u00f3lar<\/p>\n\n
O EUR\/USD recuou ligeiramente na quarta-feira, depois de ter terminado a sess\u00e3o anterior praticamente inalterado, com o euro a ceder perante dados mais s\u00f3lidos nos EUA que apoiaram o d\u00f3lar e com as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente a sustentarem a procura pelo \u201cgreenback\u201d. O par era negociado perto de 1,1607, prolongando a queda da semana, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) rondava 99,45, a subir 0,25% no dia e pr\u00f3ximo do topo do seu intervalo recente.<\/p>\n\n
As divulga\u00e7\u00f5es nos EUA mostraram que o emprego no sector privado medido pela ADP subiu para 122 mil em maio, face a 105 mil em abril, acima do consenso de 117 mil e o registo mais forte desde janeiro de 2025. O ISM Services PMI aumentou para 54,5, de 53,6, superando a previs\u00e3o de 53,8, embora o S&P Global Services PMI final tenha recuado para 50,7, de 50,9, ficando aqu\u00e9m das expectativas de 51. Os mercados est\u00e3o a incorporar a expectativa de que a Reserva Federal mantenha as taxas nos pr\u00f3ximos meses, e o CME FedWatch indica uma probabilidade de 40% de uma subida de 25 pontos-base em dezembro, enquanto os decisores avaliam riscos inflacionistas ligados a pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais altos e a perturba\u00e7\u00f5es de oferta em torno do Estreito de Ormuz.<\/p>\n\n
Na \u00e1rea do euro, as expetativas de uma pol\u00edtica mais restritiva do Banco Central Europeu ganharam for\u00e7a depois de dados preliminares mostrarem a infla\u00e7\u00e3o a subir para 3,2% em maio, o n\u00edvel mais elevado desde setembro de 2023, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente acelerou para 2,5%. Um inqu\u00e9rito da Reuters concluiu que 74 de 80 economistas esperam que o BCE eleve a taxa de dep\u00f3sito para 2,25% na reuni\u00e3o de junho.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar a forma como a for\u00e7a do d\u00f3lar est\u00e1 a pressionar o EUR\/USD em dire\u00e7\u00e3o a 1,1600, sustentada por dados robustos como a recente subida do ISM Services PMI para 54,5. Isto refor\u00e7a a ideia de que a Reserva Federal permanecer\u00e1 em pausa, mantendo as taxas de juro dos EUA atrativas. Em paralelo, a subida da infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro est\u00e1 a obrigar o Banco Central Europeu a ponderar as suas pr\u00f3prias subidas de taxas.<\/p>\n\n
Com o emprego privado nos EUA a revelar uma for\u00e7a surpreendente, entendemos que a Reserva Federal tem pouca raz\u00e3o para alterar o rumo no curto prazo. O mercado atribui uma probabilidade de 40% a uma subida de taxas at\u00e9 dezembro, o que d\u00e1 ao d\u00f3lar um suporte estrutural. Isto sugere que vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre EUR\/USD ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) pode ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para posicionar-se para mais quedas.<\/p>\n\n
Do outro lado do Atl\u00e2ntico, o contexto est\u00e1 a tornar-se mais tenso, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro acabou de fixar-se em 3,2%, um n\u00edvel que pressiona o Banco Central Europeu a agir. Uma subida de taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o est\u00e1 agora quase totalmente descontada, com os mercados monet\u00e1rios a atribu\u00edrem uma probabilidade de 90% a um aumento de 25 pontos-base. A verdadeira quest\u00e3o \u00e9 saber se se trata de um ajuste \u00fanico ou do in\u00edcio de um ciclo mais agressivo para combater a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Perante estas for\u00e7as poderosas e opostas, antecipamos um aumento significativo da volatilidade cambial. Olhando para o \u00edndice VIX, que recentemente caiu abaixo de 13, a complac\u00eancia geral do mercado \u00e9 elevada, tornando as op\u00e7\u00f5es relativamente baratas. Assim, estamos a considerar estrat\u00e9gias de compra de volatilidade (long volatility) no EUR\/USD, como straddles, para beneficiar de um movimento brusco em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s as reuni\u00f5es dos bancos centrais.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m ter em conta o risco geopol\u00edtico no M\u00e9dio Oriente, que est\u00e1 a acrescentar um pr\u00e9mio aos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Historicamente, per\u00edodos prolongados de tens\u00e3o em torno do Estreito de Ormuz t\u00eam frequentemente alimentado uma procura por ref\u00fagio no d\u00f3lar norte-americano. Isto acrescenta uma camada adicional de suporte ao \u201cgreenback\u201d e representa um fator adverso para o euro.<\/p>\n\n\n