O \u00cdndice de Novas Encomendas dos Servi\u00e7os do ISM nos Estados Unidos subiu para 57,3 em maio, face a 53,5 anteriormente, apontando para um crescimento mais r\u00e1pido de novos neg\u00f3cios no setor dos servi\u00e7os. O movimento levou o indicador ainda mais acima do limiar dos 50 pontos, que separa a expans\u00e3o da contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O aumento indica condi\u00e7\u00f5es de procura mais fortes nos servi\u00e7os, uma componente-chave da atividade econ\u00f3mica dos EUA. Os mercados acompanham frequentemente o \u00edndice em busca de sinais sobre o \u00edmpeto da produ\u00e7\u00e3o no setor dos servi\u00e7os e sobre as press\u00f5es nos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
A componente de novas encomendas do setor dos servi\u00e7os registou um salto significativo para 57,3, uma leitura muito forte que sinaliza acelera\u00e7\u00e3o da atividade empresarial. Estes dados contrariam a narrativa de um abrandamento da economia que muitos vinham a incorporar nos pre\u00e7os. Vemos isto como um indicador claro de que a procura subjacente nos EUA se mant\u00e9m robusta.<\/p>\n\n
Esta for\u00e7a econ\u00f3mica inesperada torna a tarefa da Reserva Federal mais complexa, empurrando provavelmente eventuais cortes das taxas de juro mais para a frente. As atas da reuni\u00e3o de maio da Fed j\u00e1 tinham revelado preocupa\u00e7\u00f5es com a falta de progressos na infla\u00e7\u00e3o, que tem oscilado em torno de 3,4%. Este indicador de procura forte s\u00f3 ir\u00e1 intensificar essas preocupa\u00e7\u00f5es, refor\u00e7ando uma postura de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d.<\/p>\n\n
Perante isto, estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro para refletir menos cortes de taxa incorporados nos pre\u00e7os para o resto do ano. Estamos a considerar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros do Tesouro, antecipando que as yields das obriga\u00e7\u00f5es subam com esta not\u00edcia. A yield a 10 anos poder\u00e1 testar os m\u00e1ximos recentes em torno de 4,7% se os dados subsequentes confirmarem esta for\u00e7a econ\u00f3mica.<\/p>\n\n
Nos derivados sobre a\u00e7\u00f5es, isto cria um quadro complexo, uma vez que um crescimento forte \u00e9 positivo para os lucros, mas taxas mais elevadas pressionam as valoriza\u00e7\u00f5es. Acreditamos que isto aumentar\u00e1 a volatilidade do mercado, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es longas em futuros do VIX ou op\u00e7\u00f5es call nas pr\u00f3ximas semanas. Com o S&P 500 n\u00e3o muito distante dos seus m\u00e1ximos, o mercado est\u00e1 vulner\u00e1vel a uma reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas de taxas.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a usar op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para uma rota\u00e7\u00e3o setorial, favorecendo ind\u00fastrias que beneficiam de atividade econ\u00f3mica forte e de taxas mais elevadas. Isto inclui a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs do setor financeiro e industrial. Em contrapartida, mantemo-nos cautelosos em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como utilities e imobili\u00e1rio, onde poderemos considerar estrat\u00e9gias de prote\u00e7\u00e3o com op\u00e7\u00f5es put.<\/p>\n\n\n