O PMI Composto S&P Global dos EUA fixou-se em 51,5 em maio, abaixo da previs\u00e3o de consenso de 51,7. A leitura manteve-se acima do limiar dos 50 pontos que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O valor, mais fraco do que o esperado, aponta para um ritmo ligeiramente mais lento na atividade combinada da ind\u00fastria transformadora e dos servi\u00e7os durante o m\u00eas. Os mercados ir\u00e3o ponderar se este desvio modesto sinaliza um arrefecimento da procura ou se \u00e9 apenas ru\u00eddo de m\u00eas para m\u00eas.<\/p>\n\n
A recente leitura do PMI Composto, de 51,5, apesar de continuar a indicar crescimento, ficou aqu\u00e9m das expectativas e assinala a expans\u00e3o mais lenta dos \u00faltimos tr\u00eas meses. Para n\u00f3s, isto \u00e9 um sinal claro de que o dinamismo econ\u00f3mico observado no in\u00edcio do ano poder\u00e1 estar a esmorecer. Acreditamos que isto aumenta a probabilidade de a Reserva Federal (Fed) se inclinar para um corte de taxas antes do final do ano.<\/p>\n
Este dado, em conjunto com o mais recente relat\u00f3rio do emprego de maio de 2026, que mostrou um abrandamento do crescimento salarial para um ritmo anual de 3,7%, refor\u00e7a o argumento a favor de taxas de juro mais baixas. Por isso, procuramos aumentar a exposi\u00e7\u00e3o a futuros de taxas de juro que beneficiariam de uma Fed mais \u201cdovish\u201d nos pr\u00f3ximos trimestres. Isto est\u00e1 alinhado com o pricing do mercado, que agora indica uma probabilidade superior a 60% de um corte de taxas at\u00e9 ao quarto trimestre.<\/p>\n\n
Para o S&P 500, uma economia em desacelera\u00e7\u00e3o introduz ventos contr\u00e1rios para os lucros das empresas, mesmo que implique taxas mais baixas. Historicamente, per\u00edodos em que os dados econ\u00f3micos falham de forma consistente as expectativas, como em meados de 2019, t\u00eam conduzido a maior volatilidade e movimentos mais irregulares nos mercados. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre os principais \u00edndices, para fazer hedge contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o de 5% a 7% neste ver\u00e3o.<\/p>\n
A expectativa de taxas de juro mais baixas nos EUA tamb\u00e9m torna o d\u00f3lar menos atrativo face a outras moedas. Consideramos que o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY), atualmente a negociar perto de 104, est\u00e1 vulner\u00e1vel a uma queda. Assim, estamos a ponderar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros cambiais sobre o euro ou o iene japon\u00eas contra o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n