O Reserve Bank of Australia (RBA) aumentou a taxa de juro de refer\u00eancia (cash rate) em 25 pontos base, para 4,35%, no m\u00eas passado, por 8 votos contra 1, revertendo totalmente a flexibiliza\u00e7\u00e3o do ano anterior, ao manter o foco numa infla\u00e7\u00e3o persistente. Dados mais recentes apontam para um PIB australiano mais fraco, desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga e arrefecimento do mercado de trabalho, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece elevada. Os sal\u00e1rios foram descritos como estagnados.<\/p>\n
Neste contexto, as previs\u00f5es apontam para a manuten\u00e7\u00e3o da cash rate em 4,35% na reuni\u00e3o do RBA de 16 de junho, com a orienta\u00e7\u00e3o ainda enquadrada por um vi\u00e9s de aperto, enquanto os decisores avaliam a din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o e as condi\u00e7\u00f5es mais amplas. A taxa diretora dever\u00e1 manter-se em 4,35% pelo menos at\u00e9 ao 1T27. Prev\u00ea-se que a procura interna continue a penalizar o crescimento, ainda que a procura externa por mat\u00e9rias-primas forne\u00e7a algum suporte, e espera-se que a economia desacelere mais \u00e0 medida que a pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva se transmite \u00e0s fam\u00edlias e \u00e0s empresas.<\/p>\n
Consideramos que o Reserve Bank of Australia dever\u00e1 manter a cash rate em 4,35% no futuro previs\u00edvel. Isto sugere oportunidades para vender volatilidade em futuros de taxas de juro de curto prazo antes da reuni\u00e3o de 16 de junho. Uma volatilidade baixa implica que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es tender\u00e3o a perder valor ao longo do tempo, beneficiando os vendedores.<\/p>\n
A economia est\u00e1 claramente a abrandar, com dados recentes a mostrarem um crescimento trimestral do PIB de apenas 0,1%, confirmando que a pol\u00edtica restritiva est\u00e1 a funcionar. No entanto, com os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o trimestral ainda elevados, em 3,6%, bem acima do objetivo do RBA, o banco ser\u00e1 relutante em sinalizar quaisquer cortes. Esta pausa prolongada dever\u00e1 manter as taxas de curto prazo ancoradas.<\/p>\n
Este enquadramento macro \u00e9 desfavor\u00e1vel para o d\u00f3lar australiano. Um banco central em pausa, enquanto outros podem ainda estar a considerar movimentos futuros, cria uma configura\u00e7\u00e3o pouco atrativa para a moeda. Consideramos que comprar op\u00e7\u00f5es put sobre AUD\/USD \u00e9 uma forma sensata de se posicionar para uma potencial queda nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Num horizonte mais longo, a desacelera\u00e7\u00e3o esperada aponta para cortes de taxas em algum momento, mas provavelmente s\u00f3 em 2027. Esta situa\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante ao per\u00edodo 2016-2018, quando o RBA manteve a cash rate est\u00e1vel em 1,50% durante dois anos, enquanto avaliava a economia. Assim, poderemos considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de uma curva de rendimentos mais inclinada, favorecendo futuros de obriga\u00e7\u00f5es com maturidades mais longas.<\/p>\n
Nas a\u00e7\u00f5es, o cen\u00e1rio de \u201ctaxas elevadas por mais tempo\u201d continuar\u00e1 a pressionar os resultados e as avalia\u00e7\u00f5es das empresas. Mesmo com a taxa de desemprego a ter subido para 4,1%, permanece suficientemente baixa para manter as press\u00f5es salariais como uma preocupa\u00e7\u00e3o para o RBA. Vemos este momento como prop\u00edcio a estrat\u00e9gias de prote\u00e7\u00e3o no ASX 200, como a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice.<\/p>\n\n\n