A produ\u00e7\u00e3o industrial do Brasil subiu 0,7% em cadeia em abril, acima das expectativas do mercado, que apontavam para 0,4%. O resultado sugere um ritmo de atividade mais firme no arranque do segundo trimestre.<\/p>\n
Em termos sequenciais, o ganho de 0,7% representa uma expans\u00e3o mensal mais r\u00e1pida do que a antecipada pelos analistas, com base na estimativa consensual de 0,4%. A divulga\u00e7\u00e3o vem somar-se \u00e0 s\u00e9rie recente de dados mensais sobre a produ\u00e7\u00e3o fabril, com o resultado de abril a ficar acima do esperado.<\/p>\n
A subida inesperada de 0,7% da produ\u00e7\u00e3o industrial em abril aponta para uma economia brasileira mais resiliente do que muitos tinham incorporado nos pre\u00e7os. Esta surpresa positiva sugere uma for\u00e7a subjacente que pode repercutir-se em v\u00e1rias classes de ativos. Entendemos que estes dados reduzem a probabilidade de cortes iminentes das taxas de juro por parte do banco central.<\/p>\n
Neste contexto, vemos uma oportunidade no Real brasileiro (BRL). Com o banco central provavelmente a manter uma postura restritiva, num quadro em que os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o mostram uma taxa anual teimosamente elevada de 4,2%, a vantagem de yield da moeda torna-se mais atrativa. Estamos a considerar op\u00e7\u00f5es de compra (call) sobre futuros de BRL, antecipando uma aprecia\u00e7\u00e3o face ao d\u00f3lar ao longo de junho e julho.<\/p>\n
No caso das a\u00e7\u00f5es, estes dados s\u00e3o favor\u00e1veis ao \u00edndice Ibovespa, que tem ficado atr\u00e1s de outros mercados emergentes este ano. O r\u00e1cio pre\u00e7o\/lucro (P\/E) forward atual do \u00edndice, em 8,5, \u00e9 historicamente baixo, sugerindo valor, e uma atividade industrial mais forte apoia diretamente os resultados das empresas. Estamos a ponderar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros do Ibovespa para capturar uma potencial recupera\u00e7\u00e3o por efeito de \u201ccatch-up\u201d.<\/p>\n
Os dados tamb\u00e9m alteram a perspetiva para as taxas de juro. O mercado poder\u00e1 estar a subestimar a determina\u00e7\u00e3o do banco central em combater a infla\u00e7\u00e3o num contexto de crescimento mais forte. Historicamente, este cen\u00e1rio tende a traduzir-se numa subida das taxas de curto prazo, e estamos a explorar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de taxas de juro para o final do ano.<\/p>\n\n\n