O iene recuperou de m\u00ednimos de cinco semanas face ao d\u00f3lar norte-americano na quarta-feira, depois de a primeira-ministra Sanae Takaichi ter afirmado que T\u00f3quio est\u00e1 preparada para agir contra a fraqueza cambial. O USD\/JPY recuou da zona dos 160,00 e tocou 159,55 na sess\u00e3o. Takaichi descreveu a pol\u00edtica cambial como importante para apoiar a economia dom\u00e9stica e reiterou que poder\u00e3o ser tomadas medidas a qualquer momento, se necess\u00e1rio, em declara\u00e7\u00f5es semelhantes \u00e0s ouvidas antes do movimento de 30 de abril. Takaichi afirmou ainda que as transa\u00e7\u00f5es n\u00e3o motivadas por procura real, incluindo a atividade especulativa, est\u00e3o a aumentar, e referiu uma coopera\u00e7\u00e3o internacional mais profunda, incluindo com os EUA, para contrariar quedas indesejadas do iene.<\/p>\n\n
Antes, a ministra das Finan\u00e7as, Satsuki Katayama, disse que as autoridades responderiam conforme necess\u00e1rio e sugeriu que o governador do Banco do Jap\u00e3o, Kazuo Ueda, poder\u00e1 adotar um tom positivo sobre subidas de taxas. O USD\/JPY caiu cerca de 400 pips a 30 de abril durante uma alegada interven\u00e7\u00e3o, e depois foi recuperando gradualmente at\u00e9 \u00e0 regi\u00e3o dos 160,00. Os fatores mais amplos que influenciam o iene incluem a orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica do BoJ, o diferencial entre as yields das obriga\u00e7\u00f5es do Jap\u00e3o e dos EUA e as mudan\u00e7as no sentimento de risco; a exposi\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o como importador de petr\u00f3leo, as baixas yields das JGB e a incerteza em torno do aperto do BoJ tamb\u00e9m est\u00e3o no radar. A pol\u00edtica ultra-acomodat\u00edcia do BoJ de 2013 a 2024 enfraqueceu o iene, enquanto a mudan\u00e7a em 2024 no sentido de abandonar essa postura, a par de cortes de taxas noutras geografias, tem vindo a estreitar o diferencial de yields a 10 anos entre EUA e Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar muito de perto o n\u00edvel de 160,00 no USD\/JPY, uma vez que parece constituir uma linha clara para interven\u00e7\u00e3o por parte das autoridades japonesas. Os fortes avisos verbais que estamos a ouvir agora s\u00e3o quase id\u00eanticos aos que precederam a\u00e7\u00f5es diretas no mercado no passado. Isto torna extremamente arriscado manter posi\u00e7\u00f5es longas em USD\/JPY neste momento espec\u00edfico.<\/p>\n\n
A press\u00e3o fundamental sobre o iene continua a ser enorme devido ao amplo diferencial de taxas de juro entre o Jap\u00e3o e os Estados Unidos. \u00c0 data de hoje, a yield do Treasury norte-americano a 10 anos ronda 3,85%, enquanto a obriga\u00e7\u00e3o do governo japon\u00eas a 10 anos rende apenas cerca de 1,10%. Esta diferen\u00e7a significativa, de mais de 275 pontos base, continua a incentivar a venda de ienes para comprar o d\u00f3lar, de rendibilidade superior.<\/p>\n\n
Importa recordar as interven\u00e7\u00f5es da primavera de 2024, quando as autoridades gastaram um recorde de \u00a59,79 bili\u00f5es para defender a moeda. Um movimento semelhante agora poder\u00e1 provocar uma queda r\u00e1pida de 3 a 5 ienes no USD\/JPY, eliminando ganhos de quem esteja com alavancagem excessiva. A hist\u00f3ria mostra que estas interven\u00e7\u00f5es s\u00e3o abruptas e concebidas para infligir o m\u00e1ximo de dor aos especuladores.<\/p>\n\n
Dada esta elevada probabilidade de um movimento s\u00fabito e acentuado, consideramos prudente, nos pr\u00f3ximos dias, a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o USD\/JPY. Isto pode servir para cobrir posi\u00e7\u00f5es longas existentes ou como uma aposta direta numa queda provocada por interven\u00e7\u00e3o. O aumento da volatilidade torna as op\u00e7\u00f5es uma ferramenta eficaz para gerir este risco espec\u00edfico de evento.<\/p>\n\n
Ainda assim, vemos qualquer queda impulsionada por interven\u00e7\u00e3o como uma potencial oportunidade de compra no m\u00e9dio prazo. O Banco do Jap\u00e3o est\u00e1 apenas a apertar a pol\u00edtica de forma muito gradual, enquanto a taxa diretora da Reserva Federal se mant\u00e9m significativamente mais elevada. At\u00e9 que esse diferencial fundamental de taxas de juro diminua de forma substancial, o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/JPY acabar\u00e1 por se reafirmar em alta.<\/p>\n\n\n