O HCOB PMI Composto da zona euro fixou-se em 48,5 em maio, acima da previs\u00e3o consensual de 47,5. O valor mant\u00e9m-se abaixo do limiar de 50,0 que separa a expans\u00e3o da contra\u00e7\u00e3o, mas o resultado sugere que a atividade foi menos fraca do que o esperado durante o m\u00eas.<\/p>\n
Os mercados ir\u00e3o avaliar se esta surpresa em alta reflete uma procura mais s\u00f3lida ou uma resili\u00eancia tempor\u00e1ria nos servi\u00e7os e na ind\u00fastria, tal como captado pela m\u00e9trica composta. Ainda assim, com o \u00edndice a permanecer em terreno contracionista, este dado refor\u00e7a o retrato de um dinamismo contido em toda a regi\u00e3o, apesar da melhoria face \u00e0s expectativas.<\/p>\n
Os dados do PMI de maio, em 48,5, mostram que a economia da zona euro continua em contra\u00e7\u00e3o, mas est\u00e1 a revelar-se mais resiliente do que o mercado antecipava. Para n\u00f3s, isto n\u00e3o \u00e9 um sinal de uma recupera\u00e7\u00e3o robusta, mas um ind\u00edcio claro de que a desacelera\u00e7\u00e3o est\u00e1 a perder intensidade. Acreditamos que isto reduz o risco de cauda de uma recess\u00e3o severa, que tinha sido uma preocupa\u00e7\u00e3o no in\u00edcio do ano.<\/p>\n
Esta atividade acima do esperado dever\u00e1 levar o Banco Central Europeu a ser mais cauteloso em cortar as taxas de juro demasiado depressa. Com os mais recentes dados do Eurostat a mostrarem a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se teimosamente nos 2,7%, uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica menos pronunciada d\u00e1 ao BCE margem para manter a pol\u00edtica restritiva por mais tempo. Vemos isto como uma oportunidade para nos posicionarmos para menos cortes de taxas do que aqueles que o mercado est\u00e1 atualmente a incorporar, possivelmente atrav\u00e9s da venda de futuros de Euribor de dezembro.<\/p>\n
Para \u00edndices acionistas como o Euro Stoxx 50, esta not\u00edcia \u00e9 favor\u00e1vel, na medida em que alivia receios de uma queda abrupta dos resultados empresariais. Com o \u00cdndice de Volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX) a recuar recentemente para 14,5, poder\u00e1 estar a instalar-se alguma complac\u00eancia, mas vemos isto como uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es call de curto prazo. Esta estrat\u00e9gia permite capturar uma potencial valoriza\u00e7\u00e3o decorrente da melhoria do sentimento, sem um compromisso significativo de capital.<\/p>\n
No mercado cambial, um BCE mais hesitante \u00e9 positivo para o euro. Este dado refor\u00e7a a posi\u00e7\u00e3o da moeda, em particular face ao d\u00f3lar norte-americano, numa altura em que a Reserva Federal tamb\u00e9m enfrenta sinais de arrefecimento da economia. Acreditamos que construir uma posi\u00e7\u00e3o longa em EUR\/USD atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call \u00e9 uma forma prudente de negociar esta potencial diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n