O PMI de Servi\u00e7os HCOB de Espanha fixou-se em 50,1 em maio, acima das previs\u00f5es de 48. A leitura fica ligeiramente acima da fasquia dos 50 pontos, que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, sugerindo uma melhoria marginal da atividade no setor dos servi\u00e7os ao longo do m\u00eas.<\/p>\n
Embora o valor principal tenha superado as expectativas, o dado implica apenas uma margem reduzida acima do limiar. Os mercados ir\u00e3o avaliar se a passagem do n\u00edvel previsto para 50,1 sinaliza uma mudan\u00e7a de momentum sustent\u00e1vel, ou apenas um resultado de quase estagna\u00e7\u00e3o, compat\u00edvel com um crescimento subjacente contido.<\/p>\n
Vemos os dados dos servi\u00e7os em Espanha como um sinal de que o pessimismo em torno da economia europeia poder\u00e1 ser excessivo. O n\u00famero superou as previs\u00f5es e, de forma crucial, manteve-se acima dos 50 pontos que sinalizam crescimento. Isto aponta para uma resili\u00eancia subjacente que o mercado ainda n\u00e3o incorporou totalmente nos pre\u00e7os.<\/p>\n
Esta surpresa positiva dever\u00e1 dar impulso \u00e0s a\u00e7\u00f5es espanholas, em especial no \u00edndice IBEX 35, com forte peso do setor dos servi\u00e7os. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o IBEX 35 com vencimento em julho, dado que uma surpresa semelhante em alta no PMI no final de 2024 precedeu uma subida de 5% nas seis semanas seguintes. Com o \u00edndice atualmente a recuar 3% no \u00faltimo m\u00eas, existem condi\u00e7\u00f5es para um potencial ressalto.<\/p>\n
Os dados tamb\u00e9m fornecem um suporte pequeno, mas relevante, ao euro. Tendo em conta que relat\u00f3rios recentes de \u201ccommitment of traders\u201d mostram um aumento de posi\u00e7\u00f5es curtas no euro, esta for\u00e7a inesperada por parte de uma grande economia da UE poder\u00e1 desencadear algum fecho de posi\u00e7\u00f5es curtas. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre EUR\/USD \u00e9 uma forma eficiente em termos de custo de posicionamento para uma recupera\u00e7\u00e3o (relief rally) em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,09.<\/p>\n
Esta resili\u00eancia reduz as probabilidades de um corte de taxas de juro antecipado por parte do Banco Central Europeu. A probabilidade impl\u00edcita de mercado para um corte em setembro, que estava em 60% na semana passada, j\u00e1 caiu esta manh\u00e3 para menos de 45%. Devemos ponderar um posicionamento para taxas est\u00e1veis a mais elevadas atrav\u00e9s da venda de contratos de futuros sobre o Euribor.<\/p>\n
Por fim, este resultado dever\u00e1 reduzir o receio de curto prazo nos mercados, um fator adverso para a volatilidade. A volatilidade impl\u00edcita das a\u00e7\u00f5es europeias, medida pelo \u00edndice VSTOXX, j\u00e1 recua 4% para 15,1 com a not\u00edcia. Acreditamos que a venda de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 \u00e9 uma boa estrat\u00e9gia para captar pr\u00e9mios, \u00e0 medida que os receios de recess\u00e3o esmorecem temporariamente.<\/p>\n\n\n