O euro manteve-se praticamente inalterado face \u00e0 libra esterlina na quarta-feira, a negociar alguns pips acima de 0,8630, ap\u00f3s ter recuado do pico de 0,8681 registado na passada sexta-feira. Um tom de \u201crisk-off\u201d associado ao aumento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente tem penalizado o EUR\/GBP esta semana, enquanto os dados de infla\u00e7\u00e3o mais fortes na zona euro, divulgados na ter\u00e7a-feira, tiveram pouco seguimento. O Ir\u00e3o e os EUA trocaram ataques na quarta-feira, colocando \u00e0 prova um cessar-fogo j\u00e1 fr\u00e1gil, e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo aceleraram, um pano de fundo que poder\u00e1 limitar qualquer recupera\u00e7\u00e3o do euro.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se tamb\u00e9m para as leituras de actividade de maio: espera-se que o PMI final de Servi\u00e7os da HCOB para a \u00e1rea do euro e os principais pa\u00edses confirme condi\u00e7\u00f5es an\u00e9micas, e o PMI da S&P Global do Reino Unido, divulgado no mesmo dia, dever\u00e1 contar uma hist\u00f3ria semelhante. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o EUR\/GBP tem sustentado suporte ligeiramente acima de 0,8630, com o RSI a quatro horas perto de 39 e o MACD ligeiramente negativo. Uma quebra abaixo da zona da sess\u00e3o em torno de 0,8630 colocaria em foco m\u00ednimos de 2026 na faixa 0,8610\u20130,8615, enquanto a resist\u00eancia \u00e9 vista em 0,8641 (ter\u00e7a-feira) e depois em 0,8681.<\/p>\n
Consideramos que as actuais tens\u00f5es geopol\u00edticas s\u00e3o o principal factor a travar qualquer rally significativo do EUR\/GBP nas pr\u00f3ximas semanas. Os recentes ataques no M\u00e9dio Oriente empurraram os futuros do crude WTI para l\u00e1 dos 95 d\u00f3lares por barril e, como a zona euro \u00e9 mais sens\u00edvel a pre\u00e7os elevados de energia do que o Reino Unido, isto dever\u00e1 manter press\u00e3o sobre o euro. Entendemos que, enquanto este ambiente \u201crisk-off\u201d persistir, o potencial de subida do par \u00e9 limitado.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos mais recentes refor\u00e7am a nossa vis\u00e3o de que o euro ter\u00e1 um desempenho inferior. O PMI de Servi\u00e7os da zona euro confirmou recentemente uma ligeira contrac\u00e7\u00e3o, em 49,8, enquanto o indicador do Reino Unido se manteve marginalmente em territ\u00f3rio expansionista, em 50,5. Esta pequena diverg\u00eancia sugere maior resili\u00eancia da economia brit\u00e2nica, conferindo uma vantagem fundamental \u00e0 libra.<\/p>\n
Com base nisso, antecipamos que o Banco de Inglaterra manter\u00e1 uma postura mais hawkish do que o Banco Central Europeu. O mercado est\u00e1 a precificar a possibilidade de uma infla\u00e7\u00e3o brit\u00e2nica persistente obrigar o BoE a manter as taxas mais elevadas por mais tempo, enquanto o BCE poder\u00e1 ter de considerar um abrandamento da pol\u00edtica para apoiar uma economia enfraquecida. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica \u00e9 um vento contr\u00e1rio relevante para a taxa de c\u00e2mbio EUR\/GBP.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o faz-nos lembrar per\u00edodos semelhantes, como em 2022, quando os pre\u00e7os elevados da energia e os receios de crescimento na Europa penalizaram o euro. Historicamente, esta combina\u00e7\u00e3o impede rallies sustentados no par EUR\/GBP. Esperamos que este padr\u00e3o hist\u00f3rico se mantenha ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n
Do ponto de vista de trading, vemos o n\u00edvel de 0,8681 como uma resist\u00eancia forte para vender. Estamos a considerar vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) ou montar estrat\u00e9gias bear call spread com pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno de 0,8700, para tirar partido do potencial de valoriza\u00e7\u00e3o limitado. Esta estrat\u00e9gia permite-nos receber pr\u00e9mio, definindo ao mesmo tempo o risco.<\/p>\n
Em alternativa, para quem antecipa uma quebra em baixa, o suporte-chave est\u00e1 na \u00e1rea 0,8610\u20130,8615. Uma ruptura decisiva abaixo do m\u00ednimo deste ano poder\u00e1 acelerar a press\u00e3o vendedora. Comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com pre\u00e7o de exerc\u00edcio de 0,8600 seria uma forma prudente de posicionamento para esse movimento, sobretudo numa altura em que a volatilidade impl\u00edcita voltou a subir ligeiramente.<\/p>\n\n\n