A receita fiscal da Argentina subiu para 21.513 mil milh\u00f5es em maio, face a 17.400 mil milh\u00f5es no m\u00eas anterior, um aumento em termos mensais de 4.113 mil milh\u00f5es. Os dados apontam para cobran\u00e7as nominais mais fortes no per\u00edodo.<\/p>\n
Na mesma compara\u00e7\u00e3o, as receitas de maio foram cerca de 23,6% superiores \u00e0s de abril. Os n\u00fameros dizem respeito \u00e0 arrecada\u00e7\u00e3o fiscal agregada e s\u00e3o apresentados em milhares de milh\u00f5es.<\/p>\n
O valor da receita fiscal de maio, evidenciando um aumento significativo em termos mensais para 21,5 bili\u00f5es de pesos, confirma de forma robusta a melhoria da sa\u00fade or\u00e7amental da Argentina. Interpretamos este resultado como consequ\u00eancia direta das reformas econ\u00f3micas em curso, que t\u00eam vindo a refor\u00e7ar a cobran\u00e7a e a formalizar a atividade econ\u00f3mica. Este dado positivo dever\u00e1 dar suporte aos ativos argentinos no curto prazo.<\/p>\n
Este resultado soma-se a uma s\u00e9rie de indicadores econ\u00f3micos positivos que temos acompanhado. A infla\u00e7\u00e3o mensal mant\u00e9m-se agora em valores de um d\u00edgito h\u00e1 v\u00e1rios meses consecutivos, em contraste acentuado com o ambiente de hiperinfla\u00e7\u00e3o de anos anteriores. Al\u00e9m disso, dados do banco central divulgados na semana passada mostram que as reservas internacionais l\u00edquidas continuaram a acumular, atingindo o n\u00edvel mais elevado em mais de quatro anos.<\/p>\n
No mercado de derivados cambiais, um \u00e2ncora or\u00e7amental mais forte reduz a press\u00e3o para emiss\u00f5es monet\u00e1rias destinadas a financiar o governo, o que dever\u00e1 atenuar a volatilidade do peso. Consideramos que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es USD\/ARS continua demasiado elevada face \u00e0 melhoria dos fundamentais. A venda de calls USD\/ARS out-of-the-money ou a implementa\u00e7\u00e3o de put spreads sobre o d\u00f3lar podem ser estrat\u00e9gias atrativas.<\/p>\n
Nos mercados acionistas, o \u00edndice Merval tem historicamente \u0440\u0435\u0430\u0433ido de forma muito positiva a sinais de disciplina or\u00e7amental e estabilidade macroecon\u00f3mica. Com os resultados empresariais a beneficiarem de um ambiente econ\u00f3mico mais previs\u00edvel, estamos posicionados para mais potencial de valoriza\u00e7\u00e3o. Procuraremos refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de futuros sobre o \u00edndice Merval com vencimento no terceiro trimestre.<\/p>\n
O perfil de risco de cr\u00e9dito do pa\u00eds tamb\u00e9m continua a melhorar com esta not\u00edcia, tornando a sua d\u00edvida soberana mais atrativa. Os spreads de Credit Default Swap (CDS) a 5 anos da Argentina j\u00e1 comprimiram de forma significativa, de mais de 2.000 pontos base no in\u00edcio de 2025 para ligeiramente abaixo de 950 na semana passada. Antecipamos nova compress\u00e3o e entendemos que a venda de prote\u00e7\u00e3o via CDS sobre obriga\u00e7\u00f5es soberanas argentinas oferece um cen\u00e1rio de risco-retorno apelativo.<\/p>\n\n\n