O BNY afirmou que o won sul-coreano se manteve sob press\u00e3o, mesmo com a acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga na Coreia do Sul, uma combina\u00e7\u00e3o que deixa os decisores a equilibrar a fragilidade cambial com a estabilidade de pre\u00e7os. A infla\u00e7\u00e3o subiu para 3,1% em termos hom\u00f3logos em maio, o ritmo mais r\u00e1pido em 26 meses, impulsionada por custos mais elevados do petr\u00f3leo e por um won mais fraco, que aumentou os pre\u00e7os de importa\u00e7\u00e3o de produtos petrol\u00edferos como a gasolina e o gas\u00f3leo. Este enquadramento mant\u00e9m o Banco da Coreia numa postura de \u201chawkish\u201d e mant\u00e9m em cima da mesa novas subidas de taxas.<\/p>\n\n
Na Indon\u00e9sia, os sinais de atividade foram mistos: os dados do PMI apontaram para condi\u00e7\u00f5es fr\u00e1geis na ind\u00fastria transformadora, enquanto a infla\u00e7\u00e3o surpreendeu em alta. Os pre\u00e7os no consumidor aumentaram 3,08% em termos hom\u00f3logos em maio, face a 2,42% em abril, depois de o Bank Indonesia ter subido as taxas em 50 pb em maio. As press\u00f5es externas via pre\u00e7os tamb\u00e9m se intensificaram, com os \u00edndices de pre\u00e7os de exporta\u00e7\u00e3o e de importa\u00e7\u00e3o da Indon\u00e9sia no 1.\u00ba trimestre a registarem ambos subidas fortes, a par de um s\u00f3lido excedente comercial que complica as perspetivas para a rupia.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma continua\u00e7\u00e3o do enfraquecimento do won sul-coreano, o que \u00e9 invulgar tendo em conta que uma infla\u00e7\u00e3o elevada deveria sustentar um Banco da Coreia mais \u201chawkish\u201d. Os n\u00fameros do excedente comercial de maio ficaram recentemente abaixo das expectativas devido aos elevados custos de importa\u00e7\u00e3o de energia, ajudando a empurrar o par USD\/KRW acima do n\u00edvel de 1.380. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/KRW \u00e9 uma forma sensata de nos posicionarmos para uma maior deprecia\u00e7\u00e3o do won, uma vez que as press\u00f5es externas parecem estar a sobrepor-se \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria dom\u00e9stica.<\/p>\n\n
No caso da Indon\u00e9sia, a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 complexa, pois as subidas de taxas do Bank Indonesia est\u00e3o a ocorrer em paralelo com sinais de fragilidade na ind\u00fastria transformadora. O mais recente S&P Global Manufacturing PMI de maio recuou para 51,9, e uma pequena queda nas reservas cambiais sugere que o banco central est\u00e1 ativamente a defender a rupia. Estes sinais contradit\u00f3rios tornam estrat\u00e9gias de volatilidade longa, como um straddle de op\u00e7\u00f5es sobre USD\/IDR, mais atrativas do que assumir uma simples vis\u00e3o direcional.<\/p>\n\n
Esta press\u00e3o sobre as moedas regionais n\u00e3o ocorre no vazio; reflete um tema mais amplo de for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano. Os rendimentos das Treasuries a 10 anos dos EUA, a manterem-se firmes em torno de 4,5%, est\u00e3o a retirar capital dos mercados emergentes. Este fator externo poderoso dever\u00e1 sobrepor-se \u00e0s a\u00e7\u00f5es dos bancos centrais locais nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
O ambiente atual lembra o per\u00edodo de 2022, quando o aperto agressivo da Reserva Federal conduziu a um enfraquecimento generalizado das moedas de mercados emergentes. Historicamente, mesmo quando os bancos centrais asi\u00e1ticos sobem as taxas, as suas moedas podem continuar sob press\u00e3o se o sentimento global de risco for fraco. Esperamos que este padr\u00e3o se mantenha, o que significa que n\u00e3o devemos ser r\u00e1pidos a apostar numa invers\u00e3o para o won ou para a rupia.<\/p>\n\n\n