A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga da Zona Euro subiu para 3,2% em maio, face a 3% em abril, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente aumentou para 2,5%, de 2,2%. A leitura subjacente de maio ficou acima das previs\u00f5es tanto do ABN AMRO como do consenso (2,4%). A energia foi apontada como o principal motor, e a infla\u00e7\u00e3o alimentar abrandou. A infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os foi respons\u00e1vel pela principal surpresa em alta, subindo 0,5 pontos percentuais para 3,5%, face a uma expectativa de 3,3%.<\/p>\n\n
Com a estimativa r\u00e1pida a n\u00e3o incluir uma decomposi\u00e7\u00e3o completa, recorreu-se \u00e0s divulga\u00e7\u00f5es por pa\u00eds para inferir que os servi\u00e7os de transportes foram a principal fonte do movimento, com as tarifas a\u00e9reas associadas a custos mais elevados do combust\u00edvel de avia\u00e7\u00e3o. Foi referido que o combust\u00edvel de avia\u00e7\u00e3o ter\u00e1 subido ao dobro da magnitude do Brent no seu pico, ap\u00f3s o in\u00edcio do conflito com o Ir\u00e3o. O ABN AMRO espera que a infla\u00e7\u00e3o se mantenha acima da meta de 2% do Banco Central Europeu durante o resto do ano e continua a antecipar duas subidas de taxas do BCE at\u00e9 julho.<\/p>\n\n
Vemos os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o de maio como um sinal claro para os traders. A subida inesperada da infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os refor\u00e7a o argumento a favor de subidas de taxas pelo Banco Central Europeu. Nas pr\u00f3ximas semanas, o posicionamento para taxas de juro de curto prazo mais elevadas dever\u00e1 ser o foco principal.<\/p>\n\n
A recente estimativa r\u00e1pida do Eurostat confirmou que a infla\u00e7\u00e3o global subiu para 3,2%, com a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os a atingir 3,5%, o valor mais elevado em mais de um ano. Estes dados sustentam fortemente a nossa expectativa de mais duas subidas de taxas at\u00e9 julho. O mercado est\u00e1 agora a atribuir uma probabilidade pr\u00f3xima de 90% a uma subida de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, acima de 70% na semana passada.<\/p>\n\n
Os traders dever\u00e3o considerar pagar taxa fixa em swaps de taxa de juro do euro de curto prazo, para apostar em subidas de taxas. Vender contratos de futuros sobre a taxa EURIBOR a tr\u00eas meses \u00e9 outra forma direta de se posicionar para a a\u00e7\u00e3o esperada do BCE. Estes instrumentos s\u00e3o sens\u00edveis a mudan\u00e7as de pol\u00edtica no curto prazo, o que os torna adequados ao contexto atual.<\/p>\n\n
Observ\u00e1mos um padr\u00e3o semelhante no ciclo de subidas de 2022-2023, em que a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os for\u00e7ou o BCE a atuar de forma mais agressiva do que inicialmente esperado. Esse per\u00edodo viu as yields na parte curta da curva subirem de forma significativa, e antecipamos agora um movimento semelhante, embora mais pequeno. A hist\u00f3ria sugere que o BCE n\u00e3o hesitar\u00e1 em agir quando componentes nucleares como os servi\u00e7os se mant\u00eam elevados.<\/p>\n\n
A incerteza sobre se esta infla\u00e7\u00e3o resulta de um conjunto restrito de fatores, como as tarifas a\u00e9reas, cria uma oportunidade nos mercados de volatilidade. Recomendamos analisar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice VSTOXX, o principal indicador da volatilidade das a\u00e7\u00f5es europeias. Isto fornece uma cobertura e pode gerar ganhos se o mercado ficar mais nervoso com a trajet\u00f3ria do BCE.<\/p>\n\n
Estas expectativas de subidas de taxas dever\u00e3o tamb\u00e9m dar suporte ao euro, especialmente numa altura em que outros bancos centrais, como a Reserva Federal dos EUA, parecem estar em pausa. Dados online mostram que o posicionamento especulativo no euro j\u00e1 se tornou positivo pela primeira vez em tr\u00eas meses. Consideramos que estabelecer posi\u00e7\u00f5es longas em EUR\/USD atrav\u00e9s de futuros ou op\u00e7\u00f5es call \u00e9 uma opera\u00e7\u00e3o secund\u00e1ria atrativa.<\/p>\n\n\n