A Nordea espera que o Banco Central Europeu (BCE) comece a subir as taxas de juro em junho, com quatro aumentos antes de uma pausa. O banco antecipa que, face \u00e0s proje\u00e7\u00f5es de mar\u00e7o da equipa do BCE, a infla\u00e7\u00e3o global ficar\u00e1 ligeiramente acima do esperado no segundo trimestre de 2026, e considera que as proje\u00e7\u00f5es de junho ir\u00e3o rever em alta, no curto prazo, a trajet\u00f3ria base.<\/p>\n\n
A previs\u00e3o aponta para press\u00f5es inflacionistas persistentes mesmo que a disrup\u00e7\u00e3o ligada \u00e0 energia diminua, incluindo um cen\u00e1rio em que o Estreito de Ormuz reabre em breve. A Nordea cita as leituras dos PMI como evid\u00eancia de que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os se est\u00e3o a alastrar ao setor dos servi\u00e7os, ao mesmo tempo que descreve o atual momento de crescimento como mais fraco do que no per\u00edodo p\u00f3s-pandemia. No seu cen\u00e1rio base, os quatro aumentos s\u00e3o apresentados como suficientes para ancorar as expetativas de infla\u00e7\u00e3o antes das pr\u00f3ximas negocia\u00e7\u00f5es salariais.<\/p>\n\n
Esperamos que o Banco Central Europeu comece a subir as taxas na reuni\u00e3o no final deste m\u00eas. A mais recente estimativa r\u00e1pida do Eurostat mostrou a infla\u00e7\u00e3o global em 2,8% em maio, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente se manteve teimosamente elevada em 3,1%. Estes n\u00fameros est\u00e3o bem acima do objetivo de 2% do BCE, justificando uma orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva.<\/p>\n\n
O mercado de trabalho apertado \u00e9 um fator-chave, com a taxa de desemprego da Zona Euro a cair para um m\u00ednimo hist\u00f3rico de 6,2% em abril e o crescimento dos sal\u00e1rios no primeiro trimestre a acelerar para 4,5%. Al\u00e9m disso, os dados mais recentes do PMI da S&P Global para maio mostraram o setor dos servi\u00e7os a expandir-se de forma robusta, indicando que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os s\u00e3o agora generalizadas. Esta combina\u00e7\u00e3o de fatores quase garante que o BCE atuar\u00e1 para ancorar as expetativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, os operadores de derivados dever\u00e3o considerar posicionar-se para uma subida das taxas de juro de curto prazo. Isto pode ser expresso atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Euribor ou atrav\u00e9s da celebra\u00e7\u00e3o de swaps de taxa de juro a pagar fixa. \u00c9 prov\u00e1vel que o mercado esteja a subavaliar a totalidade dos quatro aumentos de taxas que antecipamos antes de o banco central fazer uma pausa.<\/p>\n\n
Um BCE mais hawkish dever\u00e1 tamb\u00e9m dar suporte ao euro. Vemos oportunidades em posicionamentos para for\u00e7a do EUR face a moedas com bancos centrais mais dovish. A compra de op\u00e7\u00f5es call em pares cambiais como EUR\/USD pode proporcionar uma forma eficiente em termos de capital para beneficiar desta diverg\u00eancia de pol\u00edtica esperada.<\/p>\n\n
Este ciclo de aperto dever\u00e1 criar ventos contr\u00e1rios para as a\u00e7\u00f5es europeias \u00e0 medida que os custos de financiamento sobem. Os operadores dever\u00e3o considerar cobrir carteiras longas ou iniciar posi\u00e7\u00f5es curtas direcionais atrav\u00e9s de futuros sobre \u00edndices de refer\u00eancia como o Euro Stoxx 50. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre estes \u00edndices oferece outra estrat\u00e9gia para lucrar com uma potencial corre\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n
O ambiente atual faz lembrar o per\u00edodo de 2005-2007, quando o BCE realizou uma s\u00e9rie de subidas graduais para combater press\u00f5es de pre\u00e7os em acumula\u00e7\u00e3o. Esse precedente hist\u00f3rico sugere que est\u00e1 prestes a come\u00e7ar um ciclo de subidas comedidas, mas determinado. Acreditamos que quatro aumentos ser\u00e3o o movimento inicial para enquadrar as negocia\u00e7\u00f5es salariais e arrefecer a economia.<\/p>\n\n\n