A infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) da Zona Euro, em termos mensais, abrandou para 0,1% em maio, face a 1% anteriormente. Esta varia\u00e7\u00e3o aponta para um ritmo mais lento de aumentos mensais de pre\u00e7os no conjunto do bloco quando comparado com a leitura anterior.<\/p>\n
A desacelera\u00e7\u00e3o de 1% para 0,1% sugere que, em maio, os pre\u00e7os subiram apenas marginalmente em rela\u00e7\u00e3o aos n\u00edveis de abril, reduzindo o \u00edmpeto inflacionista de curto prazo medido pelo IHPC. A atualiza\u00e7\u00e3o aplica-se ao \u00edndice agregado da \u00e1rea do euro e reflete o mais recente movimento mensal no indicador harmonizado.<\/p>\n
Esta queda acentuada da infla\u00e7\u00e3o em cadeia altera de forma material as perspetivas para a pol\u00edtica do Banco Central Europeu. Consideramos que este dado torna muito elevada a probabilidade de um corte de taxas pelo BCE na reuni\u00e3o de julho ou de setembro. Os mercados ter\u00e3o agora de reprecificar toda a curva a prazo de taxas de juro para refletir um banco central mais \u201cdovish\u201d.<\/p>\n
Estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em swaps de taxa de juro para receber taxa fixa, apostando que os custos de financiamento futuros ir\u00e3o descer. Os swaps indexados \u00e0 taxa overnight, que estavam a descontar apenas um corte de 25 pontos base at\u00e9 ao final do ano, est\u00e3o agora rapidamente a passar a incorporar dois ou mesmo tr\u00eas. Os futuros de Euribor devem ser comprados, uma vez que o seu valor aumenta \u00e0 medida que se consolidam as expectativas de taxas mais baixas.<\/p>\n
Um BCE mais \u201cdovish\u201d dever\u00e1 enfraquecer o euro, sobretudo numa altura em que a Reserva Federal dos EUA continua a sinalizar prud\u00eancia. Vemos a taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD, atualmente perto de 1,0950, vulner\u00e1vel a uma descida. Assim, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/USD para beneficiar de uma potencial queda em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,0700 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Este enquadramento \u00e9 favor\u00e1vel \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias, j\u00e1 que custos de financiamento mais baixos sustentam lucros empresariais e valoriza\u00e7\u00f5es. Estamos a considerar vender op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro sobre o \u00edndice EURO STOXX 50. Esta estrat\u00e9gia permite-nos receber pr\u00e9mio, ao mesmo tempo que nos posicionamos para um mercado acionista est\u00e1vel ou em alta.<\/p>\n
O abrandamento da infla\u00e7\u00e3o ocorre em paralelo com o enfraquecimento dos dados econ\u00f3micos, com o crescimento do PIB no \u00faltimo trimestre a situar-se num modesto 0,1%. A infla\u00e7\u00e3o subjacente tamb\u00e9m recuou para 2,9% em termos hom\u00f3logos, dando ao BCE uma margem clara para agir. Historicamente, como no per\u00edodo de 2011-2012, o BCE cortou taxas quando confrontado com a dupla amea\u00e7a de abrandamento do crescimento e desacelera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n