O ouro tem tido dificuldade em acompanhar o ritmo de outras mat\u00e9rias-primas, numa altura em que mercados energ\u00e9ticos globais apertados e expectativas em r\u00e1pida mudan\u00e7a sobre os bancos centrais est\u00e3o a redefinir o posicionamento no mercado. As tens\u00f5es persistentes entre os EUA e o Ir\u00e3o n\u00e3o se traduziram no habitual impulso para os ativos-ref\u00fagio; pelo contr\u00e1rio, a subida do petr\u00f3leo e uma inclina\u00e7\u00e3o mais hawkish da maioria dos bancos centrais t\u00eam penalizado o metal. Algumas institui\u00e7\u00f5es financeiras adotaram, por isso, uma postura mais cautelosa no curto prazo.<\/p>\n
A TD Securities afirma que a aus\u00eancia de um acordo definitivo entre os EUA e o Ir\u00e3o mant\u00e9m elevados os riscos de oferta, apoiando a energia e os metais base em detrimento do ouro. Acrescenta que os commodity trading advisors (CTAs) viram o momentum perder for\u00e7a, limitando os catalisadores de compra e deixando os pre\u00e7os \u201cencurralados\u201d num intervalo, a menos que sejam ultrapassados gatilhos t\u00e9cnicos-chave. O OCBC reduziu as suas previs\u00f5es para o ouro, citando um d\u00f3lar mais forte, a subida das yields dos Treasuries e uma potencial fraqueza na procura f\u00edsica da \u00cdndia, a par da manuten\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo em n\u00edveis elevados e de uma reprecifica\u00e7\u00e3o hawkish da Fed. Em conjunto, os bancos apontam para uma consolida\u00e7\u00e3o no curto prazo com press\u00e3o em baixa, enquanto a procura estrutural de longo prazo permanece intacta.<\/p>\n
Vemos o ouro a continuar sob press\u00e3o enquanto o conflito com o Ir\u00e3o mantiver os mercados energ\u00e9ticos apertados e sustentar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, em detrimento do metal. Com os futuros do crude WTI a manterem-se s\u00f3lidos acima dos 115 d\u00f3lares por barril na semana passada, \u00e9 claro que o capital est\u00e1 a favorecer as mat\u00e9rias-primas energ\u00e9ticas em detrimento dos metais preciosos. Esta din\u00e2mica sugere que, no curto prazo, o ouro dever\u00e1 permanecer limitado abaixo de n\u00edveis-chave de resist\u00eancia.<\/p>\n
A postura hawkish da Reserva Federal, refor\u00e7ada pelo relat\u00f3rio de emprego de maio, inesperadamente forte, divulgado na passada sexta-feira, indica que as taxas de juro se manter\u00e3o elevadas. \u00c0 medida que a yield do Treasury a 10 anos volta a aproximar-se de 4,80%, o ouro \u2014 que n\u00e3o oferece rendimento \u2014 torna-se muito menos atrativo para o dinheiro institucional. Antecipamos que esta press\u00e3o, resultante de yields mais altas e de um d\u00f3lar forte, continuar\u00e1 a limitar qualquer upside significativo do metal.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de uma tend\u00eancia lateral ou descendente nas pr\u00f3ximas semanas. A venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) acima do intervalo de negocia\u00e7\u00e3o atual, por exemplo ao strike de 2.200 d\u00f3lares para contratos de julho, pode ser uma forma eficaz de gerar rendimento. Esta abordagem est\u00e1 alinhada com a vis\u00e3o de que um breakout relevante \u00e9 pouco prov\u00e1vel enquanto o foco geopol\u00edtico se mantiver na energia.<\/p>\n
Para quem antecipa uma queda adicional, a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) oferece uma forma direta de se posicionar para movimentos em baixa. Este mercado faz lembrar per\u00edodos anteriores, como em 2013, em que um d\u00f3lar forte e a perspetiva de endurecimento monet\u00e1rio pela Fed mantiveram os pre\u00e7os do ouro contidos durante um per\u00edodo prolongado. Consideramos que o ambiente atual \u00e9 mais favor\u00e1vel a estrat\u00e9gias com derivados de lateraliza\u00e7\u00e3o ou baixistas do que a apostas bullish.<\/p>\n\n\n