O crescimento da oferta monet\u00e1ria M4 do Reino Unido subiu ligeiramente para 4,5% em termos hom\u00f3logos em abril, face a 4,3% anteriormente. O movimento aponta para uma modesta acelera\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o da moeda em sentido lato, em compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas anterior.<\/p>\n\n
A leitura mais recente mant\u00e9m o crescimento anual em terreno positivo e assinala um ligeiro refor\u00e7o do ritmo de crescimento dos agregados monet\u00e1rios. N\u00e3o foi disponibilizada qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional juntamente com o valor de refer\u00eancia.<\/p>\n\n
Registamos a subida da oferta monet\u00e1ria M4 no Reino Unido para 4,5% em termos hom\u00f3logos, o que sugere que as press\u00f5es inflacionistas subjacentes est\u00e3o a aumentar na economia. Esta continua\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o da moeda em sentido lato desafia a ideia de que a infla\u00e7\u00e3o regressar\u00e1 facilmente \u00e0 meta de 2% do Banco de Inglaterra. Historicamente, aumentos desta natureza na liquidez precederam frequentemente per\u00edodos de subida dos pre\u00e7os no consumidor, um padr\u00e3o observado durante 2021.<\/p>\n\n
Estes dados obrigam-nos a reconsiderar a trajet\u00f3ria do Banco de Inglaterra, tornando mais prov\u00e1vel uma postura mais \u201chawkish\u201d nos pr\u00f3ximos meses. Acreditamos que o mercado continuar\u00e1 a retirar do pre\u00e7o eventuais cortes de taxas em 2026, um sentimento j\u00e1 refletido nos futuros SONIA, que agora implicam menos de um corte de 25 pontos base at\u00e9 ao final do ano. A partir desta manh\u00e3, a yield da gilt brit\u00e2nica a 2 anos j\u00e1 reagiu, subindo para 4,68%, o n\u00edvel mais elevado em mais de um m\u00eas.<\/p>\n\n
Neste contexto, antecipamos for\u00e7a da libra esterlina face a moedas cujos bancos centrais est\u00e3o mais pr\u00f3ximos de aliviar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, como o euro. Os traders dever\u00e3o considerar posicionar-se para uma GBP mais forte, possivelmente atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre GBP\/EUR para delimitar o risco. Dados recentes do mercado cambial mostram uma redu\u00e7\u00e3o das posi\u00e7\u00f5es curtas contra a libra, indicando que o sentimento do mercado em geral j\u00e1 come\u00e7a a mudar.<\/p>\n\n
Para os traders de rendimento fixo, a implica\u00e7\u00e3o \u00e9 de press\u00e3o adicional em alta sobre as yields da d\u00edvida p\u00fablica brit\u00e2nica, em particular no curto prazo da curva. Esperamos que a yield da gilt a 2 anos teste o n\u00edvel de 4,75% nas pr\u00f3ximas semanas, sobretudo se os pr\u00f3ximos dados de sal\u00e1rios ou de infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os se mantiverem elevados. Procurar\u00edamos vender (short) futuros de gilts de curto prazo ou usar swaps de taxa de juro para posicionamento num ambiente de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d.<\/p>\n\n
Esta perspetiva apresenta um quadro misto para as a\u00e7\u00f5es brit\u00e2nicas, com custos de financiamento mais elevados a funcionarem como vento contr\u00e1rio para t\u00edtulos sens\u00edveis ao crescimento. Ser\u00edamos cautelosos em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como imobili\u00e1rio e utilities, que apresentam n\u00edveis elevados de d\u00edvida. No entanto, a\u00e7\u00f5es de bancos do Reino Unido poder\u00e3o superar o mercado, j\u00e1 que tendem a beneficiar de margens financeiras (net interest margins) mais elevadas num cen\u00e1rio de subida de taxas.<\/p>\n\n\n