O EUR\/JPY subiu ap\u00f3s uma sess\u00e3o anterior sem dire\u00e7\u00e3o definida, negociando em torno de 186,00 nas primeiras horas europeias de ter\u00e7a-feira, \u00e0 medida que os mercados antecipavam uma postura mais *hawkish* do Banco Central Europeu (BCE), antes da divulga\u00e7\u00e3o da estimativa preliminar do \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) da Zona Euro. Prev\u00ea-se que a infla\u00e7\u00e3o *headline* suba ligeiramente para 3,2% em termos hom\u00f3logos em maio, face a 3,0% em abril, uma leitura que poder\u00e1 influenciar a trajet\u00f3ria das taxas do BCE no curto prazo. Os coment\u00e1rios de Isabel Schnabel, membro da Comiss\u00e3o Executiva do BCE, na segunda-feira, refor\u00e7aram as expectativas de uma pol\u00edtica mais restritiva, ao apontar press\u00f5es de pre\u00e7os mais amplas para al\u00e9m da energia e riscos para as expectativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O iene enfraqueceu ainda mais, derrapando para al\u00e9m de 159,5 por d\u00f3lar norte-americano (USD) e aproximando-se de 160, um n\u00edvel anteriormente associado a interven\u00e7\u00e3o direta das autoridades japonesas no mercado, o que poder\u00e1 limitar a subida do EUR\/JPY. O ministro das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o afirmou que a volatilidade no mercado petrol\u00edfero continuava a ser uma preocupa\u00e7\u00e3o e que as autoridades estavam prontas para atuar, se necess\u00e1rio, embora tenha evitado indicar se uma interven\u00e7\u00e3o era iminente e tenha confirmado contactos com os hom\u00f3logos dos EUA. O Banco do Jap\u00e3o (BoJ) tem como objetivo uma infla\u00e7\u00e3o em torno de 2%, implementou o *Quantitative and Qualitative Easing* (QQE) a partir de 2013, acrescentou taxas negativas e controlo da rendibilidade a 10 anos em 2016, e subiu as taxas em mar\u00e7o de 2024, \u00e0 medida que a infla\u00e7\u00e3o japonesa superou a meta.<\/p>\n
Dada a atual diverg\u00eancia na pol\u00edtica dos bancos centrais, antevemos manuten\u00e7\u00e3o da for\u00e7a no cruzamento EUR\/JPY, que est\u00e1 agora a negociar em torno de 186,50. O Banco Central Europeu (BCE) est\u00e1 a sinalizar uma postura mais *hawkish*, enquanto o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) permanece cauteloso quanto a novas subidas de taxas. Esta diferen\u00e7a fundamental sustenta a manuten\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es longas em EUR\/JPY.<\/p>\n
Os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro de maio mostraram uma subida inesperada para 2,6% em termos hom\u00f3logos, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente tamb\u00e9m a aumentar para 2,9%. Estes n\u00fameros tornam muito dif\u00edcil para o BCE justificar quaisquer cortes de taxas num futuro pr\u00f3ximo, oferecendo um suporte s\u00f3lido ao euro. Os investidores em derivados dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es *call* sobre o euro para capitalizar esta for\u00e7a esperada.<\/p>\n
Do outro lado da opera\u00e7\u00e3o, a fraqueza do iene japon\u00eas \u00e9 um tema persistente. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o a rondar uns ger\u00edveis 2,2%, o BoJ n\u00e3o enfrenta a mesma press\u00e3o que o BCE para apertar a pol\u00edtica de forma agressiva. Este alargamento do diferencial de taxas de juro dever\u00e1 continuar a penalizar o iene.<\/p>\n
O principal risco desta estrat\u00e9gia \u00e9 uma interven\u00e7\u00e3o direta das autoridades japonesas para apoiar a sua moeda. Vimo-los intervir de forma significativa na primavera de 2024, quando a taxa USD\/JPY ultrapassou o n\u00edvel de 160, pelo que a amea\u00e7a \u00e9 cred\u00edvel. Para gerir este risco, os investidores devem considerar o uso de op\u00e7\u00f5es *put* de prote\u00e7\u00e3o no EUR\/JPY ou a defini\u00e7\u00e3o de *stop-loss* apertados \u00e0 medida que o par sobe para n\u00edveis mais elevados.<\/p>\n\n\n