As exporta\u00e7\u00f5es da Su\u00ed\u00e7a ca\u00edram para 22 286 milh\u00f5es em abril, face a 24 458 milh\u00f5es no m\u00eas anterior. A descida em termos mensais assinala um recuo ap\u00f3s o valor mais elevado registado em mar\u00e7o.<\/p>\n
N\u00e3o foi disponibilizada qualquer desagrega\u00e7\u00e3o por setor ou destino juntamente com os dados de topo, nem foram divulgadas componentes adicionais do com\u00e9rcio com este n\u00famero. A leitura mais recente enquadra, assim, as vendas externas de abril exclusivamente em termos do total mensal agregado.<\/p>\n
A queda significativa, em termos mensais, das exporta\u00e7\u00f5es su\u00ed\u00e7as em abril indica um potencial enfraquecimento do Franco Su\u00ed\u00e7o (CHF). Esta diminui\u00e7\u00e3o da procura externa por bens su\u00ed\u00e7os reduz a necessidade de os parceiros internacionais comprarem CHF. Vemos, por isso, uma maior probabilidade de pares como o EUR\/CHF e o USD\/CHF apresentarem uma tend\u00eancia de subida.<\/p>\n
Estes dados de exporta\u00e7\u00f5es refor\u00e7am a nossa vis\u00e3o negativa para o CHF, sobretudo porque os n\u00fameros mais recentes da infla\u00e7\u00e3o de maio ficaram contidos em 1,3%, dando ao Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) margem para manter uma postura dovish. Historicamente, o BNS n\u00e3o tem hesitado em enfraquecer o franco para apoiar a economia orientada para as exporta\u00e7\u00f5es. Estamos a posicionar-nos nesse sentido, analisando op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CHF com vencimentos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Mantemos tamb\u00e9m uma postura cautelosa em rela\u00e7\u00e3o ao Swiss Market Index (SMI), dado que pesos pesados como a Nestl\u00e9, a Roche e a Richemont dependem fortemente de vendas no exterior. Os dados mais recentes sugerem que os seus resultados poder\u00e3o enfrentar ventos contr\u00e1rios, particularmente num contexto em que a produ\u00e7\u00e3o industrial em mercados-chave como a Alemanha tamb\u00e9m abrandou, com uma contra\u00e7\u00e3o de 0,4% na \u00faltima leitura. Consideramos spreads de puts de prote\u00e7\u00e3o sobre o SMI uma cobertura prudente contra este enfraquecimento emergente.<\/p>\n
A incerteza em torno da procura global est\u00e1 a provocar um aumento das oscila\u00e7\u00f5es esperadas dos pre\u00e7os. Observ\u00e1mos que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre EUR\/CHF j\u00e1 subiu de um m\u00ednimo de 4,2% para 5,1% nas \u00faltimas duas semanas. Isto sugere que o mercado come\u00e7a a incorporar movimentos mais amplos, o que poder\u00e1 tornar estrat\u00e9gias como os long straddles mais atrativas.<\/p>\n\n\n