O WTI recuou nas primeiras negocia\u00e7\u00f5es asi\u00e1ticas de ter\u00e7a-feira para cerca de 90,60 d\u00f3lares por barril, depois de ter subido 4,71% na sess\u00e3o anterior, \u00e0 medida que os pr\u00e9mios de risco geopol\u00edtico colidiram com sinais de abrandamento da procura. Os pre\u00e7os tinham disparado ap\u00f3s not\u00edcias de que Teer\u00e3o teria interrompido as conversa\u00e7\u00f5es indirectas com os Estados Unidos, ao mesmo tempo que se dizia que o Ir\u00e3o e grupos aliados no I\u00e9men, L\u00edbano e Iraque estariam a planear um bloqueio total do Estreito de Ormuz e ac\u00e7\u00f5es em torno do Estreito de Bab el-Mandeb. Uma publica\u00e7\u00e3o do Axios no X acrescentou que o Ir\u00e3o ter\u00e1 colocado minas navais adicionais no estreito na semana passada \u2014 desenvolvimentos que arriscam estrangular os fluxos atrav\u00e9s de uma rota crucial para o abastecimento global de petr\u00f3leo e de g\u00e1s natural liquefeito.<\/p>\n\n
O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que as negocia\u00e7\u00f5es ainda estavam em curso e sugeriu que um memorando de entendimento para reabrir o Estreito de Ormuz poderia ser alcan\u00e7ado j\u00e1 na pr\u00f3xima semana, enquanto as autoridades libanesas pressionavam para que qualquer extens\u00e3o do cessar-fogo entre o Hezbollah e Telavive abrangesse todo o territ\u00f3rio liban\u00eas. Do lado da procura, dados que apontam para uma estagna\u00e7\u00e3o da actividade fabril na China acrescentaram press\u00e3o, e a Goldman Sachs avisou que um consumo fraco na China e na Europa pode comprometer as suas metas do quarto trimestre de 90 d\u00f3lares por barril para o Brent e 83 d\u00f3lares para o WTI, apesar de assinalar que a possibilidade de uma disrup\u00e7\u00e3o da oferta no M\u00e9dio Oriente poder\u00e1 fazer subir os pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Estamos a observar um mercado puxado em direc\u00e7\u00f5es opostas por duas narrativas muito distintas. O risco geopol\u00edtico imediato no M\u00e9dio Oriente est\u00e1 a construir um argumento s\u00f3lido para pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais elevados, sobretudo com a interrup\u00e7\u00e3o das negocia\u00e7\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o. O potencial bloqueio do Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de um quinto da oferta di\u00e1ria mundial de petr\u00f3leo, representa uma amea\u00e7a severa e imediata \u00e0s cadeias de abastecimento.<\/p>\n\n
Por outro lado, o quadro da procura parece fr\u00e1gil e pode puxar os pre\u00e7os para baixo. Dados recentes mostram que o PMI industrial da China, embora com uma ligeira expans\u00e3o para 51,7, continua penalizado por um sector imobili\u00e1rio em dificuldades. Do mesmo modo, o mais recente PMI industrial da Zona Euro mant\u00e9m-se abaixo de 50, em 47,3, sinalizando uma contrac\u00e7\u00e3o persistente da actividade industrial que ir\u00e1 travar a procura de energia.<\/p>\n\n
Este conflito entre um choque relevante do lado da oferta e o enfraquecimento da procura global cria a receita perfeita para uma volatilidade extrema. As manchetes contradit\u00f3rias \u2014 desde amea\u00e7as iranianas de bloqueio at\u00e9 declara\u00e7\u00f5es dos EUA sobre um poss\u00edvel acordo \u2014 significam que os pre\u00e7os podem oscilar de forma acentuada perante qualquer alerta noticioso. Para os operadores de derivados, isto sugere que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre petr\u00f3leo dever\u00e1 manter-se elevada nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Historicamente, escaladas geopol\u00edticas no Golfo P\u00e9rsico traduziram-se em subidas acentuadas e sustentadas dos pre\u00e7os, e n\u00e3o vemos raz\u00e3o para que desta vez seja diferente caso os estreitos sejam bloqueados. Com a reuni\u00e3o da OPEP+ agendada para esta semana, a decis\u00e3o do grupo sobre as quotas de produ\u00e7\u00e3o ser\u00e1 crucial para sinalizar a sua resposta \u00e0 crise. Qualquer hesita\u00e7\u00e3o em aumentar a oferta acrescentaria press\u00e3o ascendente adicional sobre os pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Face \u00e0 tens\u00e3o actual, entendemos que as op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com maturidades mais longas est\u00e3o a ser cotadas de forma a reflectir o risco de um bloqueio em grande escala, tornando-as caras, mas uma cobertura necess\u00e1ria contra um choque de oferta. Em contrapartida, os fundamentos fracos da procura sugerem que qualquer rali poder\u00e1 ser de curta dura\u00e7\u00e3o se a situa\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica desanuviar rapidamente. Este ambiente favorece operadores capazes de reagir rapidamente a manchetes em mudan\u00e7a, em vez de quem mantenha uma convic\u00e7\u00e3o direccional r\u00edgida.<\/p>\n\n\n