O presidente dos EUA, Donald Trump, disse na segunda-feira \u00e0 ABC News que espera um acordo com o Ir\u00e3o \u201cao longo da pr\u00f3xima semana\u201d para prolongar o cessar-fogo e reabrir o Estreito de Ormuz. As declara\u00e7\u00f5es surgiram ap\u00f3s a sua interven\u00e7\u00e3o para travar uma escalada envolvendo for\u00e7as israelitas e o Hezbollah no L\u00edbano, depois de conversa\u00e7\u00f5es que, segundo afirmou, ainda deixam alguns detalhes por resolver.<\/p>\n
Trump disse que telefonou ao primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, e pediu que uma grande incurs\u00e3o sobre Beirute n\u00e3o avan\u00e7asse, acrescentando que as tropas israelitas foram mandadas recuar. Mais tarde, o Hezbollah reivindicou v\u00e1rios ataques contra alvos israelitas no sul do L\u00edbano, enquanto o ex\u00e9rcito israelita afirmou ter intercetado dois proj\u00e9teis disparados do L\u00edbano para territ\u00f3rio israelita. Nos mercados, o West Texas Intermediate subia 4,35% no dia, para 90,65 d\u00f3lares, \u00e0 hora de publica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Dadas as informa\u00e7\u00f5es contradit\u00f3rias, vemos que o mercado est\u00e1 a ser movido pela incerteza, e n\u00e3o pelo otimismo. As palavras do presidente sugerem desescalada, mas a continua\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es militares e as contradi\u00e7\u00f5es por parte de aliados contam uma hist\u00f3ria diferente. Isto cria um ambiente cl\u00e1ssico de elevada volatilidade, em que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo podem oscilar de forma acentuada ao sabor da pr\u00f3xima manchete.<\/p>\n
O ceticismo do mercado reflete-se na a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os, e esperamos que a volatilidade impl\u00edcita se mantenha elevada nas pr\u00f3ximas semanas. O \u00edndice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) ter\u00e1 provavelmente disparado acima de 50, um n\u00edvel que indica stress significativo no mercado e a incorpora\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o da expectativa de um movimento expressivo. Isto torna apostas direcionais puras \u2014 como simplesmente comprar ou vender futuros \u2014 excecionalmente arriscadas neste momento.<\/p>\n
J\u00e1 vimos este padr\u00e3o antes, durante a aproxima\u00e7\u00e3o ao acordo nuclear com o Ir\u00e3o de 2015, quando cada rumor de progresso ou fracasso provocava fortes oscila\u00e7\u00f5es no crude. Dados hist\u00f3ricos desse per\u00edodo mostram que os pre\u00e7os do WTI acabaram por cair mais de 20% \u00e0 medida que o acordo se tornou mais certo e o mercado come\u00e7ou a antecipar o regresso da oferta iraniana. Uma queda acentuada semelhante poder\u00e1 ocorrer agora se for assinado um acordo cred\u00edvel para reabrir o Estreito de Ormuz.<\/p>\n
Os riscos s\u00e3o extremamente elevados, uma vez que o Estreito de Ormuz continua a representar o tr\u00e2nsito de cerca de 20% do consumo mundial de petr\u00f3leo. Uma reabertura garantida inundaria o mercado de oferta e confian\u00e7a, levando provavelmente o WTI de volta para a zona dos 80 d\u00f3lares baixos, ou mesmo para os 70 d\u00f3lares altos. Por esta raz\u00e3o, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro como forma de lucrar com uma resolu\u00e7\u00e3o s\u00fabita e positiva.<\/p>\n
Em contrapartida, um colapso definitivo destas negocia\u00e7\u00f5es poderia facilmente empurrar o crude para acima de 100 d\u00f3lares por barril, \u00e0 medida que o pr\u00e9mio de risco dispara. Dados recentes j\u00e1 mostram que os pr\u00e9mios de seguro mar\u00edtimo para petroleiros no Golfo P\u00e9rsico mais do que duplicaram no \u00faltimo m\u00eas, refletindo o risco tang\u00edvel. Assim, manter algumas op\u00e7\u00f5es call proporciona uma cobertura necess\u00e1ria contra uma escalada severa do conflito.<\/p>\n
Em \u00faltima an\u00e1lise, acreditamos que a melhor estrat\u00e9gia \u00e9 negociar a pr\u00f3pria volatilidade, em vez de apostar numa dire\u00e7\u00e3o. Estamos posicionados para um movimento significativo dos pre\u00e7os, quer seja em alta quer em baixa, atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias como straddles ou strangles longos. Isto permite-nos capitalizar a incerteza, que vemos como a \u00fanica verdadeira certeza no mercado nas pr\u00f3ximas duas a tr\u00eas semanas.<\/p>\n\n\n